三環(huán)集團(tuán)業(yè)績(jī)超預(yù)期 光纖插芯拐點(diǎn)出現(xiàn)

　　ICCSZ訊  潮州三環(huán)集團(tuán)近日公告，預(yù)計(jì)2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤10.5-11.8億元，同比增長20%-35%之間，取中值是11.1億元，其中非經(jīng)常性損益約為1.4億元，扣非后約為9.7億元，與2015年扣非后的8億元凈利潤相比，增速仍超過20%以上。實(shí)際增速和扣非后的增速均好于市場(chǎng)預(yù)期。

　?。ㄒ唬?A href="http://odinmetals.com/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%85%89%e7%ba%a4%e6%8f%92%e8%8a%af&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">光纖插芯降價(jià)趨穩(wěn)，拐點(diǎn)出現(xiàn)，集中度提升將享受行業(yè)紅利

　　公司為了迎接未來幾年光纖插芯行業(yè)快速增長的紅利，2016年二季度起采取了大幅降價(jià)來提升市場(chǎng)份額的策略，2016年底三季度價(jià)格同比下滑較大，第四季度降價(jià)幅度已縮小，按照推算，公司目前光纖插芯銷售單價(jià)已經(jīng)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本，我們判斷后續(xù)繼續(xù)降價(jià)的概率很低。

　　從毛利率來看，公司通過極強(qiáng)的材料能力、高度垂直一體化能力大幅優(yōu)化成本，我們判斷光通信部件尤其光纖插芯的毛利率與此前基本持平。

　　近兩年，運(yùn)營商對(duì)光纖插芯需求持續(xù)大幅增長。以中移動(dòng)光通信采購招標(biāo)情況來看，2016年光分路器采購量增長258%，光纖插芯需求也大比例增長，考慮到光纖插芯部分標(biāo)單推遲至2017年，我們判斷2017-2018年是光纖插芯增長小高峰；而未來5G網(wǎng)絡(luò)所需基站建設(shè)量大幅提升，光纖插芯將更加受益，我們判斷2019-2020年是光纖插芯增長大高峰。

　　通過降價(jià)，公司在光纖插芯的市場(chǎng)份額已經(jīng)從年初的50%提升至70%多，預(yù)計(jì)2017年市場(chǎng)份額將再提升，集中度提升后將享受行業(yè)增長紅利。

　?。ǘ┭趸喬沾珊笊w的認(rèn)可度進(jìn)一步提升，2017蓄勢(shì)，2018爆發(fā)

　　我們看到，小米MIX、小米5尊享版、一加手機(jī)X陶瓷版均采用了陶瓷后蓋方案，認(rèn)可度大幅提升；而蘋果先后在Apple Watch后蓋、外殼上采用陶瓷，也展現(xiàn)了蘋果對(duì)陶瓷材料的認(rèn)可。同時(shí)我們還看到，玻璃結(jié)構(gòu)件加工廠、金屬結(jié)構(gòu)件加工廠都在積極拓展陶瓷后加工業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，隨著氧化鋯陶瓷粉料、燒結(jié)產(chǎn)能、后加工產(chǎn)能及良品率持續(xù)提升，手機(jī)采用陶瓷后蓋的勝率進(jìn)一步加大，我們判斷陶瓷方案2017蓄勢(shì)，2018爆發(fā)。

　　三環(huán)集團(tuán)在手機(jī)陶瓷后蓋浪潮中將確定受益。公司有46年陶瓷材料和成型加工技術(shù)積累，在多種材料尤其氧化鋯陶瓷粉料上有深厚的技術(shù)積淀。公司大幅擴(kuò)產(chǎn)陶瓷后蓋粉料和毛坯片產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2017年底可形成每月幾百萬片的毛坯產(chǎn)能，無論技術(shù)還是產(chǎn)能、成本，公司都可以做到最優(yōu)。目前已有幾家知名手機(jī)廠商與公司合作，預(yù)計(jì)2017年陶瓷后蓋將展現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，2018年將迎來大豐收。

　　此外，公司在PKG陶瓷封裝基座、燃料電池隔膜板業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，預(yù)計(jì)2017年將大幅增長；傳統(tǒng)主業(yè)基片、基體和接線端子也將平穩(wěn)增長。