杜拜學(xué)的下一章

    　杜拜債務(wù)危機(jī)在第一時(shí)間狂掃全球股市，但是經(jīng)過(guò)一個(gè)周末的休市，亞洲投資人的情緒似乎平穩(wěn)了許多。昨日臺(tái)股收漲91點(diǎn)，日經(jīng)、香港恆生與上海綜合也分別上漲264點(diǎn)、687點(diǎn)與99點(diǎn)，一時(shí)性的恐慌顯然已經(jīng)遠(yuǎn)颺。全球媒體與分析機(jī)構(gòu)合情、合理的說(shuō)明穩(wěn)定住局勢(shì)，杜拜這一跤所引發(fā)的震盪應(yīng)該不會(huì)引爆第二波的金融海嘯。

　   樂(lè)觀面對(duì)杜拜危機(jī)的原因，可以綜合歸納成三點(diǎn)：第一是，阿布達(dá)比應(yīng)該會(huì)救杜拜，而且有能力救杜拜?！赴⒗?lián)合大公國(guó)」既稱「聯(lián)合」，即因其為7個(gè)酋長(zhǎng)國(guó)聯(lián)合組成的國(guó)家，首都在阿布達(dá)比，而金融、觀光與貿(mào)易中心則在杜拜，歐美國(guó)家稱他們是「表兄弟」，既然是一家人，豈有見(jiàn)死不救的道理？若論財(cái)力，阿布達(dá)比坐擁阿聯(lián)九成的石油蘊(yùn)藏，總量高達(dá)850億桶，市值在6兆美元以上，而且其主權(quán)基金「阿布達(dá)比投資局」的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)6,270億美元，杜拜800億美元的主權(quán)債務(wù)相對(duì)于阿布達(dá)比的主權(quán)財(cái)富而言，九牛一毛。所以，要救杜拜、不救杜拜，就在阿布達(dá)比的一念之間。

　  無(wú)需悲觀的第二項(xiàng)理由是，杜拜債務(wù)危機(jī)肇因于杜拜之不動(dòng)產(chǎn)泡沫化，就其本質(zhì)而言，純屬國(guó)家主權(quán)債務(wù)違約事件，而一年前雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的金融海嘯則是流動(dòng)性危機(jī)，兩者的性質(zhì)不同，恐慌指數(shù)理應(yīng)有別才對(duì)。

　   雷曼事件發(fā)生時(shí)，金融同業(yè)間的拆放市場(chǎng)因驚慌而停止運(yùn)作，流動(dòng)性在瞬間凍結(jié)，致使紐約和倫敦等世界級(jí)的金融中心全面停擺，金融海嘯就此成形。因此，杜拜的債信問(wèn)題如果會(huì)演變成全球性的災(zāi)難，必須有信用緊縮（credit crunch）的推波助瀾，否則這個(gè)世界就沒(méi)有心生恐懼的道理。值得慶幸的是，阿聯(lián)的中央銀行已于29日宣布，將提供境內(nèi)的本國(guó)與外國(guó)銀行足夠的流動(dòng)性，防止信用緊縮。因此，杜拜危機(jī)擴(kuò)大成阿聯(lián)本國(guó)流動(dòng)性危機(jī)的可能性已經(jīng)大幅降低，全球或可免除雷曼兄弟之后再一次的金融沖擊。

　   無(wú)需悲觀的第三項(xiàng)理由是，雷曼兄弟倒閉時(shí)的負(fù)債是6,130億美元，而杜拜的主權(quán)債務(wù)是800億美元，現(xiàn)在就算杜拜倒債徹底，債權(quán)人的損失亦僅雷曼事件的13％而已。另一項(xiàng)值得一提的數(shù)字是，全球有55兆美元的金融資產(chǎn)，而杜拜的總債務(wù)充其量只占此一金額的1.45％罷了。所以，就杜拜的債務(wù)規(guī)模而言，此一事件既非空前，亦不可能絕后。而且這世界在1998年時(shí)，曾經(jīng)經(jīng)歷俄羅斯與拉丁美洲國(guó)家的主權(quán)債信違約風(fēng)暴，所以對(duì)于如何處理類似之危機(jī)，以及怎樣善后等問(wèn)題，歐美各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)異常豐富。

　    此外，杜拜仍然擁有許多值錢(qián)的珍寶，例如旗艦航空公司「阿聯(lián)國(guó)際航空」、全球第三大的港口營(yíng)運(yùn)公司「杜拜世界港口集團(tuán)」等知名企業(yè)。至于舉世聞名的豪華郵輪「伊莉莎白女王二世」，以及英國(guó)的「坦伯利高爾發(fā)球場(chǎng)」，亦屬杜拜所有。杜拜再怎麼困頓，設(shè)法變現(xiàn)這些高價(jià)值之資產(chǎn)以償還部份負(fù)債的能力仍在。問(wèn)題只在于，杜拜政府有沒(méi)有誠(chéng)意償還其國(guó)營(yíng)事業(yè)「杜拜世界」的債務(wù)而已。

　   雖然杜拜危機(jī)很難發(fā)展成舉世的災(zāi)難，但是杜拜的沒(méi)落是無(wú)可避免的發(fā)展。因?yàn)椋鹑谥v究誠(chéng)信，一個(gè)無(wú)法維持主權(quán)債信的邦國(guó)，日后如何繼續(xù)經(jīng)營(yíng)金融中心？
    　杜拜想學(xué)香港，香港是中國(guó)的門(mén)戶，而杜拜想當(dāng)伊斯蘭世界的門(mén)戶。杜拜想學(xué)新加坡，新加坡是南亞的金融與貿(mào)易中心，而杜拜想當(dāng)阿拉伯的金融樞紐。杜拜有優(yōu)良的港口和絕佳的地緣條件，就像香港和新加坡一樣。杜拜有集權(quán)的政府和野心勃勃的領(lǐng)導(dǎo)人，就像新加坡有李光耀家族一般。杜拜擁有太多成功的條件，卻毀于金融海嘯之后的資產(chǎn)泡沫化。如果杜拜可以從新來(lái)過(guò)，這個(gè)曾經(jīng)在沙漠上創(chuàng)造出無(wú)數(shù)驚奇的蕞爾小邦會(huì)如何調(diào)整它的發(fā)展策略？這是「杜拜學(xué)」的下一章。臺(tái)灣曾經(jīng)熱中于杜拜學(xué)的前一章，現(xiàn)在知道下一章肯定比前一章重要。