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亨通光電:光纖價(jià)格已過(guò)最低點(diǎn) Q3值得期待

摘要:亨通光電21日公布2011年一季報(bào),公司2011年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3810萬(wàn),同比減少25.22%。每股收益0.184元。
        亨通光電21日公布2011年一季報(bào),公司2011年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3810萬(wàn),同比減少25.22%。每股收益0.184元。 

        一季度業(yè)績(jī)下降源于去年光纖集采價(jià)格下降: 

        公司一季度執(zhí)行的均是去年的光纖集采價(jià),由于2010年光纖市場(chǎng)供過(guò)于求,光纖價(jià)格從2009的85元左右下探到65元-70元左右,跌幅近24%。 

        今年光纖價(jià)格略高于去年,聯(lián)通2011年G652集采價(jià)為71元/芯公里: 

        之前長(zhǎng)城證券提過(guò)由于受到日本地震影響,日本光棒供應(yīng)廠家信越化學(xué)、住友電工、滕倉(cāng)、古河均暫時(shí)停產(chǎn),而由于我國(guó)每年近50%光棒從日本進(jìn)口,約1000噸。日本光棒的短缺將確定影響我國(guó)光纖生產(chǎn),目前由于國(guó)內(nèi)各光纖廠家均備有2月左右的光棒庫(kù)存,所以進(jìn)口光棒價(jià)格暫時(shí)仍維持在 165-170美元/公斤,而即便日本光棒廠家最快于5月初復(fù)產(chǎn)(在東電制訂的“時(shí)間表”中,需要3至6個(gè)月的時(shí)間讓核反應(yīng)堆達(dá)到“低溫停止?fàn)顟B(tài)”),全年也會(huì)有近20%的減產(chǎn),光棒價(jià)格上漲是確定性的事件,而這將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)光纖價(jià)格的上漲,聯(lián)通11年給出的價(jià)格天花板為71元/芯公里,而最后確定的集采價(jià)也是71元/芯公里,說(shuō)明了聯(lián)通及各光纖廠家對(duì)光棒漲價(jià)導(dǎo)致的光纖價(jià)格上升均認(rèn)同。所以預(yù)計(jì)伴隨日本地震影響的逐漸顯現(xiàn),光棒價(jià)格將上升,而電信與移動(dòng)的光纖計(jì)財(cái)價(jià)格也將高于去年,所以預(yù)計(jì)今年光纖平均價(jià)格將高于去年,公司三季報(bào)將有體現(xiàn)。 

        仍然看好公司的光棒生產(chǎn)能力及后續(xù)擴(kuò)產(chǎn): 

        公司具有自主年產(chǎn)200噸光棒的能力(目前年產(chǎn)可達(dá)240噸),雖說(shuō)只占公司年光棒需求量的1/3,但這在光棒緊缺的情形下占據(jù)了主動(dòng),另外國(guó)內(nèi)自主生產(chǎn)光棒的價(jià)格為120-140美元/公斤,相比進(jìn)口國(guó)外光棒成本減少27%左右(主要節(jié)省在人力成本,6%關(guān)稅及運(yùn)費(fèi)),如果光棒價(jià)格今年上漲,則公司相比其他光纖企業(yè)將更具成本優(yōu)勢(shì)。另外公司產(chǎn)能300噸的二期光棒項(xiàng)目也已動(dòng)工,如果進(jìn)展順利,2011-2014年公司自主光棒年產(chǎn)量為 240噸,375噸,495噸,540噸。到2014年,公司將滿足年產(chǎn)2000萬(wàn)公里光纖規(guī)劃的85%光棒供應(yīng)。 

        公司是纜線綜合廠家,不只有光纜:公司資產(chǎn)注入后已成為線纜全產(chǎn)品廠商,公司的新募投項(xiàng)目也攬括了光纜的全產(chǎn)業(yè)鏈以及幾乎所有線纜品種,其中不乏高毛利的光電復(fù)合海纜等項(xiàng)目,公司業(yè)績(jī)并不局限于某單一線纜產(chǎn)品,而且正在向高毛利的線纜產(chǎn)品市場(chǎng)拓展。預(yù)計(jì)通信電纜,電力電纜增厚公司11年業(yè)績(jī) 0.45元,海纜項(xiàng)目增厚0.1元。 

        市場(chǎng)盈利預(yù)期及估值: 

        長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)公司今年管理費(fèi)用有略微上升,小幅下調(diào)公司今年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),綜合預(yù)測(cè)公司11年-13年每股收益為1.46元,1.75元及 2.27元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別為21倍,18倍及14倍,近期公司股價(jià)有下探可能,但電信,移動(dòng)招標(biāo)價(jià)格確定后公司股價(jià)可能出現(xiàn)反彈,長(zhǎng)期來(lái)看給予 “推薦”評(píng)級(jí)。
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