眾達Q3雖持平 Q4獲新單營收將創(chuàng)高

　　ICCSZ訊 F-眾達科技(4977)第2季財報毛利率季減2個百分點、獲利仍季增35%，「一正一負的財報表現(xiàn)」算符合預(yù)期。惟第3季傳統(tǒng)旺季營收沒有成長，就低于外界預(yù)期了。不過旺季不旺的窘?jīng)r有轉(zhuǎn)機，眾達第4季日系客戶4G行動通訊10G速度光纖收發(fā)模塊訂單將在10月份發(fā)酵，10月營收將明顯成長，法人預(yù)料，眾達第4季營收約5億元(新臺幣，下同)上下，季成長率約14%~15%、創(chuàng)下季營收新高，淡季將轉(zhuǎn)旺。

　　對于專業(yè)投資機構(gòu)來說，光纖元件公司因股本與營收規(guī)模較小，個別公司不好掌握時，不如注意產(chǎn)業(yè)環(huán)境情況;一旦整體產(chǎn)業(yè)有變化，通常對個別光纖公司的影響會很大。

　　從近期波若威(3163)法人說明會內(nèi)容，以及重要的代工廠聯(lián)鈞光電(3450)的光纖出貨近況來佐證;PON光纖通訊下半年仍是有旺季，只是個別公司旺季發(fā)酵時間點不一樣，或產(chǎn)品別不同;目前多家廠商看法是偏向第4季才是最旺的一季。

　　例如，波若威看法是第3季營收沒有成長，要年底才有接單力道、意即第4季營收會反彈。而聯(lián)鈞因為客戶市占率高，所以第3季仍旺，第4季來自光通訊產(chǎn)業(yè)應(yīng)該也不差;聯(lián)鈞的合并營收不只是光通訊，還有游戲機的光學(xué)感測元件、旗下捷敏電子的電源管理IC銷售、AOC(主動式光纖纜線)等。

　　眾達Q3營收旺季營收沒再沖高，法人預(yù)期，8月與9月份平均月營收跟5~6月份營收表現(xiàn)相當(dāng)。在第4季傳統(tǒng)會進入淡季且預(yù)期下半年毛利率僅估持平，法人先預(yù)估眾達全年EPS約4.6~4.8元水平，將不到5元，低于年初時普遍預(yù)期的全年5~5.5元。

　　第3季光纖收發(fā)模塊接單遲緩，主要是眾達客戶拉貨向后遞延。日本電信系統(tǒng)客戶NEC訂單將在第4季恢復(fù)，將挹注眾達第4季為全年最高峰。

　　法人估計，第4季單季營收達4.95~5.1億元，平均單月接近1.7億元，營收季增14%~15%，會是單季新高水平。

　　若第4季旺季發(fā)酵，法人預(yù)估第4季的每股稅后獲利約達1.5元水平，全年每股獲利大約在5.2元，將符合年初時的預(yù)期。

　　另外，同業(yè)波若威上周法說，沒有再提及電信市場，因此外界預(yù)估，波若威可能會集中在Data Center(數(shù)據(jù)中心)上搶單;而眾達的成長動力來自4G電信市場，并且訂單來源主要來自日本系統(tǒng)商，所以同業(yè)波若威沖刺營收應(yīng)該不致對眾達造成立即的威脅。