預測2012光通信：平穩(wěn)增長

         【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】壬辰龍年伊始，反觀2011，可謂是冰火兩重天，展望2012，根據(jù)東方證券的一些分析，讓訊石帶您來看看2012的風險和機遇。 

         整個光通信在2012年總體應該是：平穩(wěn)增長，政策可能存超預期；維持看好。

         回首到2011，我們可以看到2011 年光通信的預測是接入網(wǎng)爆發(fā)式增長、傳輸網(wǎng)持平，得到市場驗證。對2012 年的光通信，我們的主要觀點是接入網(wǎng)投資規(guī)模維持高位，入戶投資將成新增量；而傳輸網(wǎng)有望受3G 擴容和傳輸擴容需求影響，扭轉2011 年頹勢實現(xiàn)10%‐15%增速；而除此之外國家寬帶投資支持政策的明確化、中移動受監(jiān)管政策影響固網(wǎng)投資的明朗化都將有可能成為推動2012 年超預期的因素，值得跟蹤關注。

        那么2012，又有哪些看點呢？ 
         一、 接入網(wǎng)投資處高位仍有增長，入戶投資將有望成增量。 
         從2009 年起，國內(nèi)FTTx 建設進入加速發(fā)展期，三大運營商均加快了在接入網(wǎng)領域的投入，全國累計FTTx 容量已經(jīng)超過億級規(guī)模。而根據(jù)我們走訪了解的情況，運營商在用戶發(fā)展方面并不理想。 

        我們認為，2012 年接入網(wǎng)領域的發(fā)展將呈現(xiàn)出兩大特點：第一、 運營商將會重點推動用戶數(shù)的提高。從2011 年底情況來看，網(wǎng)絡能力遠超世紀用戶的發(fā)展數(shù)量，推動用戶需求加快網(wǎng)絡投資的回收將是運營商的重點所在。近期全國主要城市的帶寬免費升級也即在此背景下展開；第二、 入戶投資將隨用戶發(fā)展快速提高。所謂入戶投資也就是在光纖部署到樓下后，一旦用戶要求安裝光纖到戶所需要的額外投資，主要包括入戶軟光纜、ONU/家庭網(wǎng)關模塊、入戶施工投資等。對入戶投資增量方面的機會重點又在ONU/家庭網(wǎng)關模塊、入戶施工兩方面。入戶施工主要受益為電信工程類公司，軟光纜受益主要為傳統(tǒng)光纖光纜公司，ONU/家庭網(wǎng)關模塊受益主要為系統(tǒng)設備商、器件廠商等。 

         二、 3G 擴容和傳輸擴容預期推動傳輸網(wǎng)投資自然增長10%‐15%。 
         2011 年是3G 網(wǎng)絡建設快速發(fā)展的一年，從中國聯(lián)通的情況來看，2011 年底用戶達到4001 萬，2012 年半年有望達到6000 萬或更多。參考聯(lián)通實際的網(wǎng)絡建設規(guī)模，若以聯(lián)通3G 網(wǎng)絡最高用戶承載量9500 萬為假設，則2011 年底達到42%的承載比例，超過了移動通信網(wǎng)絡30%承載的用戶體驗下降臨界點，到2012 年中達到63%的擴容需求壓力線，用戶投訴快速提升，同時也接近了移動網(wǎng)絡70%的用戶承載紅色警戒線。由于三大運營商網(wǎng)絡建設和用戶發(fā)展進度類似，我們認為，2012 年，三大運營商都有望進入3G 擴容時點，從而帶動移動網(wǎng)絡回傳網(wǎng)的新需求。從國內(nèi)傳輸網(wǎng)擴容的歷史來看，2005 年電信啟動的集團客戶接入的升級，迅速帶來了2006、2007 年起傳輸網(wǎng)投資力度的加大，光纖到戶建設將會經(jīng)歷同樣的投資輪動歷程。根據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士觀點，一般認為，在網(wǎng)絡升級客戶對象升級比例達到30%比例時，傳輸網(wǎng)降到升級擴容時間點。以當前光纖到戶建設情況來看，考慮到家庭用戶數(shù)量龐大，我們可以初步預計在FTTH 用戶數(shù)量達到2000‐3000 萬左右時，將迎來接入網(wǎng)推動的傳輸網(wǎng)擴容時點。我們預計年底全國光纖到戶用戶數(shù)有望接近1000 萬，綜合考慮到其它形式的如FTTB 等接入方式同樣也在大規(guī)模提升接入速度，我們預計到2012 年中左右，由于接入網(wǎng)升級推動的傳輸網(wǎng)擴容將迎來臨界點。 

         總體來看，我們認為，國內(nèi)傳輸投資在2011 年將較為平淡，但在2012 年由于受到接入網(wǎng)持續(xù)升級帶來的傳輸網(wǎng)擴容需求，和3G 網(wǎng)絡即將迎來擴容時點帶來的傳輸設備需求，預計國內(nèi)傳輸設備投資在2012 年將迎來增長拐點，綜合此兩種因素我們預計傳輸網(wǎng)總體投資規(guī)模平穩(wěn)增長10‐15%左右。 

         三、 寬帶投資扶持政策、中移動固網(wǎng)受牌照監(jiān)管變動固網(wǎng)投資明朗化將是光通信能否再次超常規(guī)發(fā)展的最大變數(shù)國家寬帶戰(zhàn)略已經(jīng)成為十二五規(guī)劃期間的重點投資方向，盡管從目前接入網(wǎng)網(wǎng)絡側和用戶側情況來看，運營商在寬帶方面的投資已經(jīng)有所超前，但作為未來發(fā)展的重點，光通信受帶寬驅動的持續(xù)投資需求趨勢不會變化。我們預計，如果政策進一步明朗，可能驅動光通信在2012 年出現(xiàn)超預期的因素主要包括以下兩點： 

         第一、 對寬帶投資的具體財稅扶持驅動超預期。從實際的網(wǎng)絡側和用戶側數(shù)據(jù)對比來看，運營商的重點應該轉移到用戶發(fā)展上來，但信息化寬帶化作為國家戰(zhàn)略，將有可能以實際的財稅支持推動運營商在不發(fā)達地區(qū)的FTTx 建設，從而使得運營商寬帶網(wǎng)絡的投資進一步加大； 

         第二、 中移動固網(wǎng)牌照確定帶來的固網(wǎng)格局重組推動固網(wǎng)投資新高潮超預期。中國移動如果明確固網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略加大固網(wǎng)投資，將驅動運營商之間的固網(wǎng)競爭格局重構，帶來固網(wǎng)投資新高潮。中國移動是最具備投資能力的運營商，一旦其固網(wǎng)發(fā)展思路從集團戰(zhàn)略和監(jiān)管方面得到支持，其投資力度有望帶來光通信大機會。 

         我們認為，從大的趨勢性方向來看，光通信投資和寬帶戰(zhàn)略都是確定的，2012 年在不考慮上述兩項政策監(jiān)管帶來的因素影響，如前述分析仍將會有平穩(wěn)增長。而我們也將緊密跟蹤上述趨勢的變化和明晰情況。