日海通訊去年大幅營(yíng)收受益于光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)

        【訊石光通訊咨詢網(wǎng)】日海通訊2月22日晚發(fā)布2010年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.04億元，較上年同期增長(zhǎng)31.99%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)43.47%；利潤(rùn)總額1.21億元，同比增長(zhǎng)44.41%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)43.31%，每股收益1.04元。 以下是興業(yè)證券相關(guān)點(diǎn)評(píng)。

　　營(yíng)收增長(zhǎng)基本符合預(yù)期：公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)31.99%，基本符合我們預(yù)期。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的主要受益于光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)，相應(yīng)光通信產(chǎn)品銷售收入大幅提升。在FTTx產(chǎn)品線方面，公司已有光分配點(diǎn)（ODN）局端設(shè)備、ODN交接點(diǎn)設(shè)備、ODN分纖點(diǎn)設(shè)備、PON接入端設(shè)備、光纖分配架（ODF）以及光纖連接器等產(chǎn)品，覆蓋了從局端到用戶終端的所有FTTx連接設(shè)備以及相應(yīng)的保護(hù)設(shè)備，未來將充分受益于全球光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)熱潮。

　　生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)：公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬上市公司凈利潤(rùn)同比增速分別為43.47%和43.31%，均超過營(yíng)業(yè)收入增速。這主要得益于公司在生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)一體化，并且市場(chǎng)份額已經(jīng)逐步由09年10%上升至12%，在規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下成本不斷降低，而由生產(chǎn)環(huán)節(jié)一體化形成的快速響應(yīng)能力可以在新產(chǎn)品上具備一定的議價(jià)空間；另外公司設(shè)有7個(gè)銷售大區(qū)和32個(gè)銷售辦事處，覆蓋全國(guó)所有省市，全面滲透全國(guó)各省市電信運(yùn)營(yíng)商，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶最新需求，迅速提供專業(yè)解決方案和個(gè)性化貼身服務(wù)。

　　未來看點(diǎn)：“寬帶建設(shè)+業(yè)務(wù)延伸”

　　1）寬帶建設(shè)：中國(guó)電信近期推出的“寬帶中國(guó)〃光網(wǎng)城市”吹響了國(guó)內(nèi)光纖寬帶建設(shè)的號(hào)角，其FTTH的建設(shè)進(jìn)度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。在此帶動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)近期聯(lián)通、移動(dòng)也將會(huì)公布相應(yīng)的寬帶建設(shè)計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)2011年寬帶接入側(cè)的投資增長(zhǎng)有望突破50%，未來三年將進(jìn)入高景氣狀態(tài)。

　　2）業(yè)務(wù)延伸：一方面，公司通過與Enablence合資方式進(jìn)入了上游光器件（PLC）產(chǎn)品，該產(chǎn)品不僅能夠形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)并可以降低公司光器件芯片的采購成本，預(yù)計(jì)2011年下半年光器件芯片將會(huì)形成業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。另一方面，公司通過收購廣州穗靈科技有限公司，取得了通信工程建設(shè)的丙級(jí)資質(zhì)，未來將通過“產(chǎn)品+服務(wù)”的方式來提升公司的營(yíng)收空間。2011年，公司將逐步積累通信工程方面的人才，鍛煉隊(duì)伍，升級(jí)通信工程的等級(jí)資質(zhì)，預(yù)計(jì)2012年通訊工程業(yè)務(wù)將會(huì)形成實(shí)質(zhì)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

　　不利因素：

　　1）集采降價(jià)：10年四季度，三大運(yùn)營(yíng)商的集采結(jié)果初步確定，接入側(cè)的產(chǎn)品價(jià)格整體下滑近15%，中國(guó)移動(dòng)的集采價(jià)格甚至下滑將近20%，對(duì)行業(yè)內(nèi)廠商利潤(rùn)空間有一定影響。

　　2）集采規(guī)則變化：新的集采規(guī)則將原有的大產(chǎn)品細(xì)拆成若干小細(xì)分產(chǎn)品，之前僅具有細(xì)分產(chǎn)品生產(chǎn)能力的小廠商也能夠參與此次集采，行業(yè)的集中度出現(xiàn)一定的分散。

　　3）產(chǎn)能瓶頸：公司通過優(yōu)化深圳基地的生產(chǎn)方式僅能提升產(chǎn)能30%，在訂單高峰期將必須借助于外協(xié)廠商。而武漢基地建設(shè)進(jìn)度緩慢，預(yù)計(jì)2011年底該基地能夠正式投入生產(chǎn)。

　　綜合考慮，我們相對(duì)看好未來行業(yè)的高景氣周期以及公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為1.36元，1.92元，2.76元。