通信行業(yè)：光通信點亮通信板塊

       電信行業(yè)收入增長速度低位徘徊。分業(yè)務來看，固定電話用戶規(guī)模延續(xù)萎縮態(tài)勢，移動用戶數(shù)增長幅度繼續(xù)小幅回落，寬帶用戶總量依然保持快速增長，但占比較小對行業(yè)整體影響不大，短期內(nèi)我國電信業(yè)務收入仍難有較快增長。 

       中國聯(lián)通[5.33 1.52%]固話用戶延續(xù)下降走勢，寬帶用戶快速增長。固話用戶的減少和寬帶用戶的增長情況均強于中國電信[3.76 1.62%]。移動用戶低速增長，隨著3G用戶占比的逐步提高，ARPU值有望企穩(wěn)回升。聯(lián)通WCDMA技術(shù)優(yōu)勢明顯，3G市場優(yōu)勢出露端倪，有后來居上的潛力，長期有望憑借WCDMA技術(shù)優(yōu)勢扭轉(zhuǎn)弱勢地位。 

       光通信是繼3G之后設備板塊的一大主題。我國寬帶滲透率和接入速度仍較低，光通信是市場增長空間巨大。隨著三網(wǎng)融合試點啟動，廣電和電信將共同加大對光通信設備的投入。FTTx設備成本不斷下降，市場規(guī)?；瘑右呀?jīng)條件成熟。FTTx的快速部署不僅將增大對光接入設備的需求，接入層的光纖化必將帶來核心網(wǎng)、骨干網(wǎng)及城域網(wǎng)容量的擴容需求。FTTx將全面引爆光通信市場。 

       可積極關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、電子閱讀、手機支付和海外電信市場復蘇所帶來的投資機會。 

       今年以來通信設備板塊反彈力度遠高于市場整體，板塊的強勁走勢主要受業(yè)績快速增長的支撐。09年和今年1季度通信板塊營業(yè)收入和歸屬母公司股東的凈利潤同比增速均遠高于A股整體，在各板塊中排名居前。通信設備板塊的靜態(tài)PE估值水平仍處與33.7倍的合理區(qū)間，低于歷史平均水平。中國聯(lián)通PB估值為1.55倍，也處于歷史低位，給予板塊整體推薦投資評級。