分析：運(yùn)營(yíng)商明年資本開支沉重 贏利前景堪憂

    隨著電信業(yè)重組的推進(jìn)，運(yùn)營(yíng)商未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)也越來(lái)越受到關(guān)注。外資券商DBS日前發(fā)表內(nèi)地電信行業(yè)研究報(bào)告表示，在今年第四季度電信行業(yè)完成重組后，預(yù)期內(nèi)地電信商短期內(nèi)將開展其新資本開支計(jì)劃，包括由中移動(dòng)(00941)母公司在超過(guò)28個(gè)城市建設(shè)新TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)，而中聯(lián)通(00762)及中電信(00728)母公司各投資300億元人民幣在網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)充方面。

　　該行預(yù)期2009年電信商資本開支投入最為沉重，當(dāng)中包括持續(xù)擴(kuò)張2G網(wǎng)絡(luò)及提升至3G，除此以外，亦進(jìn)一步提升或重建其服務(wù)品牌，相信電信公司將需要增加營(yíng)運(yùn)開支。

　　另外，報(bào)告表示，政府已暗示在電信重組后將運(yùn)用不對(duì)稱措施，這將繼續(xù)成為短期不明朗因素，加上在今年底或明年初將授出3G牌照，由于評(píng)估電信公司面對(duì)很多不明朗及困難，該行相信這政策將繼續(xù)危及電信市場(chǎng)估值的看法，直至政府清晰政策。

　　DBS認(rèn)為，考慮到龐大資本開支預(yù)算及營(yíng)運(yùn)開支壓力上升，電信公司2009年的盈利增長(zhǎng)可能相當(dāng)波動(dòng)。中聯(lián)通盈利可能會(huì)受到未來(lái)兩年1000億元人民幣資本開支的沉重影響;而中國(guó)電信2009年盈利的變動(dòng)因素將為其新收購(gòu)CDMA業(yè)務(wù)的盈利能力;盡管中移動(dòng)因激烈競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)面對(duì)營(yíng)運(yùn)開支上升的壓力，但預(yù)期中移動(dòng)未來(lái)兩年盈利可預(yù)見性最高，故維持其“買入”評(píng)級(jí)。

　　該行表示，因關(guān)注到CDMA業(yè)務(wù)的虧損，已將中國(guó)電信評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“持有”；該行還已經(jīng)將中國(guó)聯(lián)通的評(píng)級(jí)由“持有”降至“全面沽售”。