第一,受激對象覆蓋面廣,高度匹配公司縱向一體化布局
第二,行權(quán)條件適中
第三,后期期權(quán)費用較小,能較少未來盈利壓力
第四、公司業(yè)績展望
雖然公司2009年業(yè)績增長低于預期,但我們基于以下理由,認為公司后續(xù)三年仍可維持30%的復合增長率:
1、本土移動基站的建設(shè)仍會維持慣性增長,隨著中國移動[74.70 1.01%]TD4期的展開及電信、聯(lián)通的擴容,我們認為,中國本土對濾波器的需求仍是穩(wěn)健而持續(xù)的。
2、國際市場將快速步入復蘇階段。我們注意到,隨著iPhone用戶上網(wǎng)流量的海量增長,AT&T的網(wǎng)絡容量亟待擴增,此外,印度行將發(fā)放3G牌照。此一系列事件均表明,隨著全球經(jīng)濟自金融危機中復蘇,移動網(wǎng)絡的投資也將恢復性增長。尤其值得關(guān)注的是,華為、中興等中國廠家在全球移動網(wǎng)絡的份額呈擴大趨勢,這也就意味著,
武漢凡谷作為華為的主要濾波器供應商,將充分受益于全球移動網(wǎng)絡投資的增長。
3、新產(chǎn)品有望為公司貢獻增量收入。我們認為,
武漢凡谷的數(shù)字微波產(chǎn)品有望在2010年貢獻收入。數(shù)字微波作為光纖傳輸?shù)囊环N替代解決方案,在海外有較大的市場空間??紤]到
武漢凡谷與華為的長期合作關(guān)系,我們預計,公司數(shù)字微波產(chǎn)品可望緊隨華為進入全球市場。
我們預計公司2009年至2011年的EPS分別為0.6元,0.8元和1.02元,并維持對公司的“推薦”評級。