日海通訊專注“神經末梢”利增104%

         我們要尋找的是中國的思科會是誰？

　　 當然，你會說是中興通訊(34.25,0.00,0.00%)，或者華為。不過，從成長性考慮，光輝歲月應該屬于那些“小思科”們。

　　 通信設備的疲軟市受機構青睞只是個程度問題。受益于國內電信投資處于高峰期,通信設備行業(yè)上市公司2009年業(yè)績高速增長基本確定。在市場整體處于調整階段,通信設備上市公司,尤其是光通信設備企業(yè)持續(xù)受到基金的青睞,一季度得到普遍加倉。比如中興通訊加倉1.2%，烽火通信(29.63,0.00,0.00%)加倉4.58%，亨通光電(28.68,0.00,0.00%)加倉1.03%。

　　 通信設備行業(yè)公司很大，此處，理財周報推出兩家質地優(yōu)良的小公司。

　　日海通訊(38.88,0.00,0.00%)：

　　接入網光纖化建設拉動未來增長

　　 日海通訊是國內最大的通信網絡物理連接設備提供商。主要為通信運營商、主設備商提供通信網絡物理連接設備及服務，市場份額10%左右，位列國內第一。

　　 過去的幾年收入利潤持續(xù)快速增長，2009年收入6.85億元，增長64.8%；凈利潤7254萬元，增長104.3%，凈利潤率10.6%。

　　 2010年行業(yè)仍處于高景氣階段，3G和FTTx是主要的推動因素。如果說2009年運營商主要建設的是3G的“中樞神經系統”，那么2010年將主要建設“神經末梢”，向三四線城市、農村地區(qū)和室內覆蓋傾斜，涉及到的“末端”更多，連接需求將成倍增加。在政策支持、市場需求的拉動和成本下降的驅動下，我國FTTx建設開始提速；按照物理連接設備至少3%的投資比例計算，每年FTTx帶來的新增市場將達到15億元左右。

　　 國信證券分析師嚴平認為，市場尚未充分認識到該行業(yè)步入5年以上持續(xù)快速增長期，“通信帶寬需求提升”是全球運營商面臨的長期局面，未來三網合一更可能新增“有線網絡集采”市場，“國際需求+設備中移”使出口市場未來增速不低于30%，且更持續(xù)。

　　 日海通訊在2010年和2011年業(yè)績將大幅超過現有預期，公司網絡（覆蓋全國）、產能（擴產迅速）、資金（足以支撐收入20億/年）、戰(zhàn)略（網絡與專利并行）等方面優(yōu)勢明顯。

　　 “集采深化”有助于公司提高國內市占率1%/年、并保持或小幅提高現有凈利潤率水平。預計該公司在2010和2011年業(yè)績將大幅超過目前市場預期，分別高出33%和50%。

　　光迅科技(36.08,0.00,0.00%)：

　　繼續(xù)受益于光通信的高景氣度

　　 光迅科技處于光通訊行業(yè)的領導地位，國內暫無競爭對手，競爭對手主要為國外企業(yè)。與國外公司相比的優(yōu)勢，一個是成本明顯較低，二是公司盈利基礎突出。由于前期并購等行為支出過大，國外較大型的同類公司目前絕大部分處于虧損狀態(tài)，未來生產和研發(fā)的投入能力也相應降低，生產、銷售和盈利能力將明顯受影響，這在一定程度上有利于提高光訊科技的國際市場競爭能力。

　　 2009年全年，光迅科技實現營業(yè)收入7.3億元，較2008年同期增長11.72%，實現凈利潤1.04億元，同期增長37.07%。究其原因，營業(yè)收入增長率下降是由于公司產能不足拖累，利潤增長率攀升則是因為產能布局調整導致的核心產品產量大幅增長，產品的綜合毛利率較上年有所上升、費用控制良好所致。

　　 受益于電信、通訊等網絡升級和三網融合，光纖傳輸能力和光傳輸效率的要求被提高。但在新的光纖放大器與子系統建設項目沒有投產之前，公司產能有限，很難對業(yè)績大幅度的積極影響。加上公司部分原材料需要進口，因此受美元匯率影響。

　　 所以，下半年和2011年首發(fā)募集資金投向的光纖放大器與子系統生產項目，以及光無源器件與光集成產品兩大生產項目的投產將會使公司進入產能擴張期，屆時業(yè)績才會明顯受益。短期內關注三網融合給公司帶來的概念性投資機會，中長期關注新產能投產帶來的擴張機會。