日海通訊專注“神經(jīng)末梢”利增104%

         我們要尋找的是中國(guó)的思科會(huì)是誰？

　　 當(dāng)然，你會(huì)說是中興通訊(34.25,0.00,0.00%)，或者華為。不過，從成長(zhǎng)性考慮，光輝歲月應(yīng)該屬于那些“小思科”們。

　　 通信設(shè)備的疲軟市受機(jī)構(gòu)青睞只是個(gè)程度問題。受益于國(guó)內(nèi)電信投資處于高峰期,通信設(shè)備行業(yè)上市公司2009年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)基本確定。在市場(chǎng)整體處于調(diào)整階段,通信設(shè)備上市公司,尤其是光通信設(shè)備企業(yè)持續(xù)受到基金的青睞,一季度得到普遍加倉(cāng)。比如中興通訊加倉(cāng)1.2%，烽火通信(29.63,0.00,0.00%)加倉(cāng)4.58%，亨通光電(28.68,0.00,0.00%)加倉(cāng)1.03%。

　　 通信設(shè)備行業(yè)公司很大，此處，理財(cái)周報(bào)推出兩家質(zhì)地優(yōu)良的小公司。

　　日海通訊(38.88,0.00,0.00%)：

　　接入網(wǎng)光纖化建設(shè)拉動(dòng)未來增長(zhǎng)

　　 日海通訊是國(guó)內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備提供商。主要為通信運(yùn)營(yíng)商、主設(shè)備商提供通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備及服務(wù)，市場(chǎng)份額10%左右，位列國(guó)內(nèi)第一。

　　 過去的幾年收入利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，2009年收入6.85億元，增長(zhǎng)64.8%；凈利潤(rùn)7254萬元，增長(zhǎng)104.3%，凈利潤(rùn)率10.6%。

　　 2010年行業(yè)仍處于高景氣階段，3G和FTTx是主要的推動(dòng)因素。如果說2009年運(yùn)營(yíng)商主要建設(shè)的是3G的“中樞神經(jīng)系統(tǒng)”，那么2010年將主要建設(shè)“神經(jīng)末梢”，向三四線城市、農(nóng)村地區(qū)和室內(nèi)覆蓋傾斜，涉及到的“末端”更多，連接需求將成倍增加。在政策支持、市場(chǎng)需求的拉動(dòng)和成本下降的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)FTTx建設(shè)開始提速；按照物理連接設(shè)備至少3%的投資比例計(jì)算，每年FTTx帶來的新增市場(chǎng)將達(dá)到15億元左右。

　　 國(guó)信證券分析師嚴(yán)平認(rèn)為，市場(chǎng)尚未充分認(rèn)識(shí)到該行業(yè)步入5年以上持續(xù)快速增長(zhǎng)期，“通信帶寬需求提升”是全球運(yùn)營(yíng)商面臨的長(zhǎng)期局面，未來三網(wǎng)合一更可能新增“有線網(wǎng)絡(luò)集采”市場(chǎng)，“國(guó)際需求+設(shè)備中移”使出口市場(chǎng)未來增速不低于30%，且更持續(xù)。

　　 日海通訊在2010年和2011年業(yè)績(jī)將大幅超過現(xiàn)有預(yù)期，公司網(wǎng)絡(luò)（覆蓋全國(guó)）、產(chǎn)能（擴(kuò)產(chǎn)迅速）、資金（足以支撐收入20億/年）、戰(zhàn)略（網(wǎng)絡(luò)與專利并行）等方面優(yōu)勢(shì)明顯。

　　 “集采深化”有助于公司提高國(guó)內(nèi)市占率1%/年、并保持或小幅提高現(xiàn)有凈利潤(rùn)率水平。預(yù)計(jì)該公司在2010和2011年業(yè)績(jī)將大幅超過目前市場(chǎng)預(yù)期，分別高出33%和50%。

　　光迅科技(36.08,0.00,0.00%)：

　　繼續(xù)受益于光通信的高景氣度

　　 光迅科技處于光通訊行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)暫無競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為國(guó)外企業(yè)。與國(guó)外公司相比的優(yōu)勢(shì)，一個(gè)是成本明顯較低，二是公司盈利基礎(chǔ)突出。由于前期并購(gòu)等行為支出過大，國(guó)外較大型的同類公司目前絕大部分處于虧損狀態(tài)，未來生產(chǎn)和研發(fā)的投入能力也相應(yīng)降低，生產(chǎn)、銷售和盈利能力將明顯受影響，這在一定程度上有利于提高光訊科技的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　 2009年全年，光迅科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.3億元，較2008年同期增長(zhǎng)11.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同期增長(zhǎng)37.07%。究其原因，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率下降是由于公司產(chǎn)能不足拖累，利潤(rùn)增長(zhǎng)率攀升則是因?yàn)楫a(chǎn)能布局調(diào)整導(dǎo)致的核心產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品的綜合毛利率較上年有所上升、費(fèi)用控制良好所致。

　　 受益于電信、通訊等網(wǎng)絡(luò)升級(jí)和三網(wǎng)融合，光纖傳輸能力和光傳輸效率的要求被提高。但在新的光纖放大器與子系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目沒有投產(chǎn)之前，公司產(chǎn)能有限，很難對(duì)業(yè)績(jī)大幅度的積極影響。加上公司部分原材料需要進(jìn)口，因此受美元匯率影響。

　　 所以，下半年和2011年首發(fā)募集資金投向的光纖放大器與子系統(tǒng)生產(chǎn)項(xiàng)目，以及光無源器件與光集成產(chǎn)品兩大生產(chǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)將會(huì)使公司進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張期，屆時(shí)業(yè)績(jī)才會(huì)明顯受益。短期內(nèi)關(guān)注三網(wǎng)融合給公司帶來的概念性投資機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。