上下游均擴(kuò)產(chǎn) 眾達(dá)明年上半年毛利率或受壓

　　ICCSZ訊 在臺灣光纖通訊元件上游廠商如華星光(4979)、聯(lián)鈞(3450)等公司會在今年底、明(2015)年初ToCAN 正式開出產(chǎn)能后，中下游廠F-眾達(dá)科技(4977)的光收發(fā)模塊也幾乎同步開出新產(chǎn)能，盡管FTTH、4G LTE應(yīng)用的需求仍強，但是，市場預(yù)料明年上半年GPON報價應(yīng)該會跌價，會影響主動光纖廠出貨單價，明年上半年業(yè)界的毛利率應(yīng)有些壓力。

　　眾達(dá)今年第4季營收應(yīng)季減3%~4%至4.45~4.5億元(新臺幣，下同)，逐漸浮現(xiàn)淡季;不過這并非主要是需求面的問題，而是眾達(dá)客戶美商A公司今年底重新整理供應(yīng)鏈的關(guān)系。

　　光纖A公司將于明年終止向大陸供應(yīng)商海信光纖模塊拿貨，并轉(zhuǎn)向眾達(dá);A公司不再向海信下單的原因，據(jù)悉是海信要加重在自有品牌的出貨量，跟A公司在大陸市場的商機(jī)的沖突性會升高。

　　而在眾達(dá)該客戶終止向大陸供應(yīng)鏈拿貨前，須在本季清完在大陸供應(yīng)鏈上的庫存。因此，A客戶本季向眾達(dá)訂單會先減少，以紓緩A公司本身的庫存壓力，所以眾達(dá)年底并沒有之前預(yù)料的旺季效應(yīng);法人預(yù)估，因營收規(guī)模下調(diào)，本季眾達(dá)毛利率水平亦可能微幅下滑，并預(yù)期全年的EPS約在4.7~4.75元。

　　從歷年第1季營運上，眾達(dá)通常會遇到明顯淡季，眾達(dá)2015年第1季單季營收應(yīng)該回到約4億元左右，將是最淡的一季。

　　更值得注意的是，在光纖模塊上游的元件、次模塊在今年11月份到明年1月份擴(kuò)產(chǎn)順利，預(yù)料明年第1季下游包含大陸內(nèi)地、臺灣的光纖收發(fā)模塊業(yè)者也將順利增加供貨量。在采購方的系統(tǒng)業(yè)者華為、中興通訊快有6個月沒有調(diào)整報價的市場氛圍中，明年第1季開始壓低報價的可能性將越來越高，預(yù)料對于整體光通訊供貨鏈的毛利率有些影響。

　　在第1季是光纖通訊仍處于產(chǎn)業(yè)淡季，預(yù)期明年上半年報價最抗跌的GPON價格，有向下的走勢，法人預(yù)期明年上半年毛利率將面臨壓力。

　　另外，法人亦表示，眾達(dá)大股東在該公司掛牌之后也緩慢逢高調(diào)節(jié)持股，也是潛在賣壓之一。法人預(yù)期，明年第2季大陸系統(tǒng)商若啟動GPON標(biāo)案，其價格應(yīng)下降，至于訂單量則會因電信需求增加而放大。

　　對于眾達(dá)來說，其下游市場主要在日本、中國大陸等地;明年的業(yè)績展望上，日本與中國大陸的營收貢獻(xiàn)度分配比重，也會影響到毛利率的走向。