聯(lián)鈞去年EPS居同業(yè)之冠 Q1光通訊需求旺

　　ICCSZ訊 聯(lián)鈞光電(3450)2014年第4季營收季減11%至15.86億元，法人初估第4季毛利率季減約3個(gè)百分點(diǎn)，因此初估2014全年EPS約9.2~9.5元區(qū)間，在光纖通訊產(chǎn)業(yè)族群中，每股獲利名列前茅。由于中國電信在今年首季時(shí)可望持續(xù)下標(biāo)案，聯(lián)鈞與同業(yè)第1季接單感受不弱，預(yù)計(jì)GPON與EPON相關(guān)元件訂單都強(qiáng)勁。

　　聯(lián)鈞的合并營收結(jié)構(gòu)，大約有5成是臺(tái)灣聯(lián)鈞光電在光通訊、光信息(指光學(xué)鼠標(biāo)、3D光學(xué)定位應(yīng)用)接單，另外4~5成是大陸子公司捷敏電子的營收。從近期的接單來分析，第1季營收雖然會(huì)下滑，但是下滑幅度有限，主要是光通訊訂單沒有淡季效應(yīng)。

　　聯(lián)鈞轉(zhuǎn)投資的捷敏電子主要是作電源管理IC，通常在第1季是相對(duì)淡季，因此多少影響到合并營收的水平，惟因?yàn)楣馔ㄓ嵱唵尾蝗?，整體還是有相對(duì)小旺季的營收表現(xiàn)。

　　聯(lián)鈞今年第1季不淡的另一個(gè)原因，是去年該公司已經(jīng)投入擴(kuò)產(chǎn)。從去年的基期來看，今年會(huì)新增的產(chǎn)能達(dá)5~7成，擴(kuò)充的產(chǎn)能會(huì)在第1季到位。加上中國系統(tǒng)廠商本季還是持續(xù)拉貨，而中國大陸電信廠商的標(biāo)案也同時(shí)在近期到位，因此聯(lián)鈞與同業(yè)的1月、2月業(yè)績?nèi)詮?qiáng)勁。

　　在技術(shù)上持續(xù)精進(jìn)的聯(lián)鈞，是以代工為主，下游客戶除了國內(nèi)的光纖用雷射二極管廠商之外，還有國際性大廠。

　　所以，聯(lián)鈞優(yōu)勢(shì)不僅是GPON上的良率與產(chǎn)能都比臺(tái)灣同業(yè)要來得佳，而且訂單「出?？凇挂脖韧瑯I(yè)來得廣。因此，在同業(yè)GPON的產(chǎn)能還未到位之間，聯(lián)鈞這一季的接單與毛利率應(yīng)該算是穩(wěn)定的。

　　而另外可以稍加注意的，是聯(lián)鈞的客戶華星光(4979)、光環(huán)(3234)約在今年第2季初完成光接收端To 46與光發(fā)送端To56元件的產(chǎn)能。屆時(shí)要再看華星光、光環(huán)的擴(kuò)產(chǎn)速度，再來看產(chǎn)業(yè)的供需環(huán)境。

　　溫馨提示：以上貨幣單位均為新臺(tái)幣。