長(zhǎng)江證券通信團(tuán)隊(duì)：海纜市場(chǎng)迎來(lái)“黃金時(shí)代”

  ICCSZ  今天，全球信息高速交互、全球一體化得以實(shí)現(xiàn)，依賴(lài)于縱橫交錯(cuò)的海底光纜網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前，全球分布著約285條海纜系統(tǒng)，總長(zhǎng)達(dá)90萬(wàn)公里，可繞地球22圈，這些海底光纜承載著95%-99%的國(guó)際數(shù)據(jù)通信流量。

  復(fù)盤(pán)：周期中發(fā)展(1989~2017)

  海纜行業(yè)呈現(xiàn)周期性，自1989年首個(gè)海纜系統(tǒng)誕生至2017年，海纜市場(chǎng)經(jīng)歷了多個(gè)發(fā)展周期，在周期中逐步發(fā)展前進(jìn)：

  誕生期(1988~1989年)：1988年，美英法之間的首個(gè)越洋海底光纜(TAT-8)系統(tǒng)建成，該海底光纜全長(zhǎng)6700公里，含有3對(duì)光纖，每對(duì)的傳輸速率為每秒280兆比特。

  穩(wěn)定發(fā)展期(1990~1998年)：1990年代之后互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)向整個(gè)社會(huì)開(kāi)放。此時(shí)大量鋪設(shè)的海底電纜因?yàn)閹捰邢?、傳輸穩(wěn)定性差等問(wèn)題，已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)高速信息傳播的要求。替代方案之一的衛(wèi)星通信，由于帶寬有限、價(jià)格昂貴，無(wú)法承擔(dān)重任。海底光纜傳輸穩(wěn)定、速度快且價(jià)格相對(duì)低廉，成為全球通信介質(zhì)首選。海底光纜的鋪設(shè)數(shù)量和里程數(shù)也從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始快速增加。

  爆發(fā)期(1999~2002年)：受益于當(dāng)時(shí)歐洲通信市場(chǎng)開(kāi)放，互聯(lián)網(wǎng)熱潮席卷而來(lái)，各大運(yùn)營(yíng)商蜂擁投資于海底光纜的建設(shè)，2001年海纜建設(shè)達(dá)到了高峰。

  蕭條期(2003~2007年)：隨著2002年DOT泡沫破滅，作為互聯(lián)網(wǎng)底層基礎(chǔ)設(shè)施的光纜行業(yè)同樣受到打擊，步入長(zhǎng)達(dá)5年的蕭條期。

  恢復(fù)期(2008~2017年)：隨著全球3G、4G的建設(shè)浪潮、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，海底光纜步入穩(wěn)定發(fā)展期。

  拐點(diǎn)：進(jìn)入繁榮期(2018為起點(diǎn))

  通過(guò)復(fù)盤(pán)海纜發(fā)展歷程，并分析行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們判斷，2018年海纜市場(chǎng)將全面進(jìn)入繁榮期。

  驅(qū)動(dòng)1：流量爆發(fā)疊加海纜替換周期

  海底光纜的壽命一般在25年左右，大約20年左右為一個(gè)使用周期。根據(jù)TeleGeography數(shù)據(jù)，1998-2002年為歷史上第一個(gè)海纜建設(shè)爆發(fā)期，5年共鋪設(shè)海纜50~60萬(wàn)公里，鋪設(shè)海纜規(guī)模從1997年的8萬(wàn)公里左右提升至高峰時(shí)23萬(wàn)公里/年。而這一波鋪設(shè)高峰預(yù)計(jì)將在2018-2022年將迎來(lái)一波替換高峰。

  據(jù)Cisco預(yù)測(cè)，2014-2019年全球移動(dòng)流量復(fù)合增速或達(dá)57%，流量爆發(fā)趨勢(shì)長(zhǎng)期持續(xù)。分地區(qū)看，中東和非洲有著最快的增速，而亞太流量占比份額最大(至2019年將占39%的全球移動(dòng)數(shù)據(jù)流量)。而亞太海纜密度目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于北美-歐洲海纜密度，而全球流量卻在加速向亞太集中，此種矛盾將推動(dòng)“亞洲-X”海纜迎來(lái)高增長(zhǎng)。

  驅(qū)動(dòng)2：國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)，中國(guó)移動(dòng)或扮演“關(guān)鍵先生”

  國(guó)家 “一帶一路”建設(shè)要求不斷加大與沿線國(guó)家的合作交流，并建成中國(guó)—東盟信息港、中國(guó)—阿拉伯國(guó)家等網(wǎng)上絲綢之路。這對(duì)中國(guó)海底光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一股強(qiáng)大的推動(dòng)力。

  “十三五”規(guī)劃為海纜發(fā)展打開(kāi)巨大空間。為加強(qiáng)全世界緊密互聯(lián)，“走向海洋”已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。總體上來(lái)看，“十三五”國(guó)家信息化規(guī)劃中，明確提出2020年國(guó)際出口帶寬達(dá)到20Tbps，而截止2017年底，國(guó)際出口帶寬為7.32 Tbps。如要求實(shí)現(xiàn)，2017年到2020年，國(guó)際出口帶寬將增長(zhǎng)173%。

  中國(guó)的國(guó)際傳輸主要由三大電信運(yùn)營(yíng)商負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，占總國(guó)際出口帶寬的98%，另有2%由中國(guó)教育和科研計(jì)算機(jī)網(wǎng)、中國(guó)科技網(wǎng)運(yùn)營(yíng)。

  中國(guó)移動(dòng)將補(bǔ)齊短板大力發(fā)展海外傳輸。截至2017年底，三大電信運(yùn)營(yíng)商中中國(guó)電信占總出口帶寬50%，優(yōu)勢(shì)較大。中國(guó)聯(lián)通占28%居次席，而中國(guó)移動(dòng)出口帶寬為1.50Tbps，僅占20%。中國(guó)移動(dòng)自2014年以來(lái)大力發(fā)展傳輸，希望補(bǔ)足傳輸短板，以保證全業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其國(guó)內(nèi)傳輸方面，骨干、城域、接入(家寬)等方面迅速接近中國(guó)電信;在海外傳輸方面，成立中國(guó)移動(dòng)國(guó)際公司，大力推動(dòng)全球組網(wǎng)，2020年將中國(guó)移動(dòng)國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)出口帶寬或提升至17Tbps，較2017年增長(zhǎng)1033%。

  驅(qū)動(dòng)3：海纜工程正加速落地，驗(yàn)證高景氣行情

  海纜方面，2018年全球跨洋通信工程有望相繼啟動(dòng)有望帶來(lái)海底光纜發(fā)展。根據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，2018年全球新建海底光纜總長(zhǎng)有望達(dá)到93400km，恢復(fù)至1998-2002年歷史上的爆發(fā)期水平。

  產(chǎn)業(yè)鏈：從亞洲走向全球，中國(guó)力量崛起

  海纜產(chǎn)業(yè)鏈上游包括海纜提供商、中繼器及分支器提供商，中游包括Turn Key總承包商(集成商)，下游用戶(hù)包括電信運(yùn)營(yíng)商和大型ICP。

  海纜屬于光電線纜中技術(shù)門(mén)檻很高的產(chǎn)品，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)難度大、風(fēng)險(xiǎn)高，稱(chēng)為線纜制造皇冠上的明珠，長(zhǎng)期以來(lái)被歐美和日本廠商壟斷。但是隨著以亨通光電、華為海洋、中天科技、烽火通信、通光線纜為代表的國(guó)內(nèi)廠商的不斷研發(fā)創(chuàng)新，海纜技術(shù)已獲得長(zhǎng)足進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，海纜訂單不斷。

  結(jié)語(yǔ)

  我們認(rèn)為，多重因素推動(dòng)海底光纜市場(chǎng)進(jìn)入“黃金時(shí)代”，首先，流量持續(xù)爆發(fā)帶來(lái)的國(guó)際數(shù)據(jù)通信需求與當(dāng)前的海纜系統(tǒng)容量和線路不足存在矛盾，而亞太地區(qū)的矛盾更加突出，給中國(guó)海纜行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)更大的機(jī)會(huì)；其次，國(guó)內(nèi)政策要求2020年實(shí)現(xiàn)20Tbps的互聯(lián)網(wǎng)出口帶寬，而當(dāng)前僅有7.32Tbps。其中的差距給未來(lái)兩年海纜帶來(lái)巨大的發(fā)展空間，其中中國(guó)移動(dòng)國(guó)際傳輸?shù)内s超動(dòng)因?qū)?lái)其中最大的增量。