美國無線市場萎縮中的投資機(jī)遇：三大運(yùn)營商成避風(fēng)港

  ICC訊  盡管有明確跡象表明美國無線行業(yè)競爭日益激烈，但許多分析師仍將該領(lǐng)域視為經(jīng)濟(jì)動蕩中的投資避風(fēng)港。

  無線運(yùn)營商逆勢受寵

  根據(jù)伯恩斯坦（Bernstein）分析師近期給投資者的報(bào)告，盡管Verizon、T-Mobile和AT&T將在2025年面臨用戶增長放緩的挑戰(zhàn)，但它們的股票表現(xiàn)與標(biāo)普500指數(shù)呈反向波動——當(dāng)市場單日漲跌幅超過1%時(shí)，電信股往往成為資金避險(xiǎn)的選擇。"這表明市場動蕩時(shí)期投資者轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，待行情回暖后再回歸增長股和價(jià)值股，"報(bào)告解釋道。

  Evercore分析師的數(shù)據(jù)佐證了這一趨勢：2025年初至今，美國三大無線運(yùn)營商股價(jià)均實(shí)現(xiàn)正收益，而同期標(biāo)普500指數(shù)下跌了10%。他們認(rèn)為，無線板塊今年表現(xiàn)優(yōu)異，得益于投資者轉(zhuǎn)向防御性領(lǐng)域，且該行業(yè)受關(guān)稅影響較小。

  抗風(fēng)險(xiǎn)能力從何而來？

  分析機(jī)構(gòu)指出三大關(guān)鍵因素：

  1. 需求剛性：無線服務(wù)被視作生活必需品，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)消費(fèi)者最后削減的支出之一，為運(yùn)營商提供穩(wěn)定收入流。

  2. 關(guān)稅緩沖：特朗普提議的關(guān)稅將直接影響蘋果等設(shè)備進(jìn)口商，但對運(yùn)營商的影響較間接。New Street Research認(rèn)為，運(yùn)營商可能通過囤積設(shè)備或放緩5G部署節(jié)奏來應(yīng)對資本開支上升。

  3. 用戶黏性：美國銀行全球研究部（BofA Global Research）指出，若關(guān)稅推高手機(jī)成本，用戶可能延長換機(jī)周期，反而提升運(yùn)營商利潤空間。但若手機(jī)補(bǔ)貼模式受沖擊，行業(yè)將面臨挑戰(zhàn)。

  隱憂與競爭壓力

  樂觀預(yù)期背后仍存風(fēng)險(xiǎn)：

  - 用戶增長見頂：TD Cowen預(yù)計(jì)2025年第一季度全行業(yè)后付費(fèi)手機(jī)用戶凈增138萬，同比下降12%；Evercore進(jìn)一步將預(yù)期下調(diào)15.6萬至136萬，同比降幅達(dá)11%。

  - 價(jià)格戰(zhàn)苗頭：為爭奪存量用戶，Verizon等運(yùn)營商加大促銷力度，Evercore警告稱"宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性疊加用戶池萎縮，可能加劇競爭壓力"。

  - 新玩家入局：Comcast和EchoStar等公司計(jì)劃擴(kuò)大無線業(yè)務(wù)，或進(jìn)一步瓜分市場。

  一季度業(yè)績前瞻

  分析師對三大運(yùn)營商作出預(yù)測：

  - AT&T：TD Cowen預(yù)計(jì)其新增25.4萬后付費(fèi)手機(jī)用戶，但更值得關(guān)注的是其可能以55億美元收購Lumen Technologies的傳聞。

  - T-Mobile：預(yù)計(jì)新增50萬用戶，符合其增長軌跡與管理層近期樂觀表態(tài)。

  - Verizon：預(yù)計(jì)消費(fèi)者業(yè)務(wù)流失30.8萬用戶，與其高管提到的"消費(fèi)者領(lǐng)域競爭加劇"相吻合。

  Verizon被低估？

  Evercore分析師獨(dú)樹一幟地看好Verizon，將其股票評級上調(diào)至"跑贏大盤"。他們認(rèn)為市場低估了該公司的潛力："無線服務(wù)收入增長的韌性、光纖業(yè)務(wù)進(jìn)展、收購Frontier帶來的戰(zhàn)略/財(cái)務(wù)收益，以及從2027年起每年50億美元超額現(xiàn)金流的預(yù)期，均未充分反映在股價(jià)中。"

  隨著美國三大運(yùn)營商本周陸續(xù)發(fā)布季度財(cái)報(bào)（Verizon 4月22日周二、AT&T 4月23日周三、T-Mobile 4月24日周四），投資者將更清晰判斷這個"避風(fēng)港"的成色。

  原文鏈接：Finding the upside to a shrinking wireless marketplace | https://www.lightreading.com/finance/finding-the-upside-to-a-shrinking-wireless-marketplace