全球股市低迷 亞洲首當(dāng)其沖

訊石光通訊網(wǎng) 2008/7/9 10:58:43

    一年前,當(dāng)信貸危機(jī)在美國和歐洲剛剛嶄露頭角時(shí),許多投資者都將亞洲股票視為了天堂。時(shí)至今日,全球股市經(jīng)歷了六個(gè)多月的下跌,而亞洲市場的跌幅位居前列。 
  上海證交所基準(zhǔn)指數(shù)上半年累計(jì)下跌48%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了紐約和倫敦股市的跌幅。香港、孟買、東京和新加坡股市今年上半年分別下跌了21%、34%、12%和15%;而菲律賓、越南和新西蘭等規(guī)模較小的市場分別下跌了32%、57%和21%。
  通貨膨脹和該地區(qū)出口產(chǎn)品的主要買家──美國的經(jīng)濟(jì)疲弱是造成這種局面的主要原因。但亞洲市場觀察人士表示,人們對亞洲股票的期望值過高也是亞洲股市下跌的原因之一。投資者對高速增長的熱情和對遠(yuǎn)離歐美獨(dú)善其身的期待讓股價(jià)節(jié)節(jié)攀升,脫離了公司利潤的基本面。
  因此,盡管亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)仍在強(qiáng)勁增長,但許多亞洲股市的跌幅卻超過了歐美股市。亞洲跌幅最大的股市基本上都是那些過去漲幅居前的市場。
  紐約Austin Investment Management的投資組合經(jīng)理戴夫·拉帕(Dave Rappa)說,股市在前幾年大幅上揚(yáng)后又跌了回去。該公司管理著總值3.50億美元的基金,其中約有17%的資產(chǎn)投資于亞洲市場。
  對投資者來說,不幸中的一線希望可能是拉帕等人現(xiàn)在認(rèn)為一些亞洲股票已經(jīng)達(dá)到了具有吸引力的價(jià)格。亞洲銀行股和香港房地產(chǎn)類股正在重新吸引人們的目光。同樣開始具有吸引力的還有日本市場,自3月份以來日本股市已經(jīng)下跌了15%,而日本的通脹迄今為止一直保持在溫和水平。
  與此同時(shí),歐洲的許多基金經(jīng)理終于開始擔(dān)心信貸緊縮會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滑坡。更糟糕的是,他們預(yù)計(jì)受到通脹高企束縛的歐洲央行不會(huì)對此采取任何措施。投資者也因此調(diào)低了對歐洲公司利潤和經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期,導(dǎo)致歐洲股票的跌勢甚至超過了2008年的美國股市。
  道瓊斯歐洲斯托克50指數(shù)今年以來下跌了近23%。而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)的跌幅為14%。在歐洲主要股票指數(shù)中,英國倫敦富時(shí)100指數(shù)下跌約13%,法國和德國的股票指數(shù)都下跌了20%以上。
  在中國和印度,情緒高漲的投資者去年推動(dòng)股票估值大幅上揚(yáng),有許多股票的市盈率都超過了50倍。麥格理證券(Macquarie Securities)駐香港的區(qū)域策略師丹尼爾·麥克科馬克(Daniel McCormack)說,估價(jià)過高顯然是下跌的一個(gè)因素。股市目前正在經(jīng)歷著風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià),亞洲股票也不例外??纯茨切┍憩F(xiàn)最差的股票,它們下跌前的市盈率都曾高高在上。
  在中國,隨著企業(yè)利潤因原材料成本上漲和人民幣匯率走強(qiáng)而增長乏力,估值開始變得更加惡化。摩根大通(J.P. Morgan Securities)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)稱,2008年第一季度,中國企業(yè)的利潤僅增長了17%,而去年同期的增幅高達(dá)49%。她說,盈虧平衡或虧損的公司數(shù)量增長了1倍多,目前占到了中國上市公司數(shù)量的15%。
  中國股市下跌加劇了企業(yè)利潤的縮水,原因在于許多公司的利潤都得益于其股票投資的盈利。市場研究機(jī)構(gòu)上海萬得資訊科技有限公司(Shanghai Wind Information Co)稱,2007年前三季度上市公司總計(jì)600億美元的凈利潤中有四分之一屬于投資收益。
  盡管中國股票市場主要是受金融類股的推動(dòng),但6月份油價(jià)創(chuàng)出新高大概是10大權(quán)重股下跌的最大原因。中國石油(PetroChina Co.)當(dāng)月下跌了17%,中國石化(China Petroleum & Chemical Corp.)下跌了24%,中國神華(China Shenhua Energy Co)的跌幅為21%。中國的燃油補(bǔ)貼讓石油公司無法從油價(jià)的上漲中獲利,但煉油廠卻要為購買原油付出更高的價(jià)格。
  印度也面臨著重新估值的問題。印度受到密切關(guān)注的通脹指標(biāo)——批發(fā)價(jià)格指數(shù)上周創(chuàng)出了13年來的高點(diǎn),這促使印度央行上調(diào)了關(guān)鍵短期貸款利率。通貨膨脹也嚇跑了海外機(jī)構(gòu)投資者,據(jù)印度證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Board of India)稱,今年以來共有60多億美元的資金流出,迫使股票進(jìn)行重新估值。
  共同基金公司IDFC Asset Management Co.的董事總經(jīng)理奈瓦爾·庫瑪(Naval Kumar)說,目前估價(jià)面臨著壓力。他說,一年前公司股票的市盈率在20至25倍左右會(huì)被認(rèn)為是反映了合理的價(jià)值,但現(xiàn)在12至15倍的市盈率更為普遍。庫瑪說,因?yàn)檫@場暴跌,印度個(gè)人投資者已主要投資于固定收益證券。
  在亞洲其他地區(qū),政治也給股票走勢帶來了另一個(gè)不確定因素。臺(tái)灣股市的表現(xiàn)相對較好,原因之一在于3月份臺(tái)灣總統(tǒng)大選帶來的樂觀情緒。臺(tái)灣股指今年以來僅下跌了12%,在亞洲屬于表現(xiàn)不錯(cuò)的市場。

  麥格理證券的麥克科馬克說,我們通過與投資者的交談發(fā)現(xiàn),許多人都把大選當(dāng)作一次機(jī)會(huì)。我對有如此多的人這樣做感到驚訝,不過市場已經(jīng)出現(xiàn)了回調(diào)。人們已開始獲利回吐。|
    在印尼,政治的穩(wěn)定讓股市的表現(xiàn)略好于其他市場。印尼股市今年以來下跌了15%。馬來西亞股市今年下跌了18%,政壇的動(dòng)蕩讓該國的局勢依然復(fù)雜。泰國新政府也遇到了麻煩,同時(shí)國內(nèi)工業(yè)可能受到對石油依賴過高的威脅。
  在經(jīng)歷了數(shù)月的下跌后,一些市場人士認(rèn)為此前重挫的部分亞洲股票已顯露出買進(jìn)的機(jī)會(huì)。麥克科馬克看好中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)、Daegu和Shinhan等韓國銀行,以及星展銀行(DBS)、大華銀行(United Overseas Bank)和華僑銀行(Oversea Chinese Banking Corp)等新加坡銀行。
  日本也受到了關(guān)注,原因之一在于日本的通貨膨脹率仍比較低。5月份日本的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)僅較2007年同期上漲了1.5%。
  美林(Merrill Lynch)駐東京的股票策略師Masatoshi Kikuchi說,目前全球經(jīng)濟(jì)最大的問題是通貨膨脹,但全球投資者認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)是受到?jīng)_擊最小的。日本的通脹水平依然很低。
  一些策略師猜測日本股市在今后幾個(gè)月里將會(huì)下跌,因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的低迷和全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減速對日本公司盈利的影響將逐漸反映到日本股市中。但他們表示,日本股市的表現(xiàn)仍強(qiáng)于該地區(qū)其它市場。
  歐洲存在的問題是已經(jīng)深受數(shù)十億美元資產(chǎn)沖減打擊的各大銀行正在收緊對歐洲公司的貸款,而能源價(jià)格飆升和借款成本上漲則在侵蝕著企業(yè)的利潤。價(jià)格壓力增加和信貸緊縮這種不合理的結(jié)合終于讓投資者擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)不會(huì)完好無損地逃脫金融危機(jī)。
  New Star Asset Management Group PLC駐倫敦的基金經(jīng)理蓋伊?德布羅內(nèi)(Guy de Blonay)說,是利潤下降的危險(xiǎn)導(dǎo)致了股市走低。市場正試圖確定下滑的幅度到底會(huì)有多少。該公司管理著大約430億美元資產(chǎn)。
  國際清算銀行(Bank for International Settlements)6月30日表示,全球經(jīng)濟(jì)可能已接近臨界點(diǎn),之后將出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)減速,使通貨膨脹迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄘ浘o縮。但歐洲的貨幣政策制定者并未將經(jīng)濟(jì)增長列到他們的議事日程上。外界普遍預(yù)計(jì)歐洲央行本周將把基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),至4.25%。
  這可能讓歐洲的增長前景更加惡化,德國和法國的報(bào)告就顯示出企業(yè)和消費(fèi)者的信心正在下降。
  Morley Fund Management駐倫敦的投資組合經(jīng)理布魯諾?貝瑞(Bruno Berry)說,問題目前已不僅僅只限于美國,沒有任何地區(qū)能夠幸免。該公司管理著1570億英鎊(約合3132億美元)的資產(chǎn)。

新聞來源:世界財(cái)經(jīng)報(bào)道

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