通信設(shè)備：2010年總體增速將放緩

　全球通信設(shè)備行業(yè)：國(guó)際設(shè)備商業(yè)績(jī)下滑，中國(guó)設(shè)備商高速增長(zhǎng)受全球金融危機(jī)影響，Gartner 預(yù)期全球電信設(shè)備投資在09年下降6%，隨著10 年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和新技術(shù)推廣應(yīng)用，預(yù)期10 年全球設(shè)備投資將企穩(wěn)，同比降幅減小至2.4%。 

　　全球各大電信設(shè)備商受投資減少與競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，08、09年收入與利潤(rùn)紛紛大幅下滑。而中國(guó)主流設(shè)備商受益于新興市場(chǎng)投資增長(zhǎng)以及在全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)的拓展，09Q2 市場(chǎng)份額較一年前提升超過一倍，09 年3 季度華為和中興的全球設(shè)備市場(chǎng)份額分別快速提高到了20%和8%。 

　　國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)：10 年資本支出減小，行業(yè)將小幅增長(zhǎng)三大電信運(yùn)營(yíng)商從08 下半年開始3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，09 年資本支出總預(yù)算同比增長(zhǎng)20.1%,10 年資本支出預(yù)計(jì)將減少5.1%。全國(guó)通信設(shè)備制造業(yè)09 年1-11 月利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)55.1%，預(yù)測(cè)09全年收入增長(zhǎng)3.0%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)56%。

　　08-09 年國(guó)內(nèi)3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，中國(guó)設(shè)備商獲得65%以上份額，10 年有望達(dá)70%;光通信設(shè)備市場(chǎng)受3G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、光纖寬帶接入及光傳輸網(wǎng)升級(jí)推動(dòng)，預(yù)計(jì)09 和10 年收入增幅均超過20%，光纖光纜子行業(yè)09 和10 年收入增幅預(yù)期達(dá)到65%和21%;預(yù)計(jì)終端設(shè)備10 年將恢復(fù)增長(zhǎng)，尤其3G 終端銷售將增長(zhǎng)10 倍。

　　考慮到10 年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本支出將小幅下降、國(guó)內(nèi)光通信設(shè)備及終端設(shè)備市場(chǎng)10 年為增長(zhǎng)重點(diǎn)、10 年出口市場(chǎng)將持平或小幅增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)10 年國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)收入和利潤(rùn)將小幅增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)行業(yè)相關(guān)上市公司：10 年增長(zhǎng)放緩，發(fā)掘重點(diǎn)投資機(jī)會(huì)09 年前三季度國(guó)內(nèi)通信設(shè)備31 家上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)670.09 億、同比增長(zhǎng)19.8%;前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)25.43億、同比增長(zhǎng)37.0%，我們預(yù)測(cè)09 全年將增長(zhǎng)38%。

　　由于預(yù)計(jì)10 年國(guó)內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備增量規(guī)模同比小幅下降、終端市場(chǎng)有望增長(zhǎng)、海外市場(chǎng)需求有望小幅增長(zhǎng)，10 年行業(yè)內(nèi)上市公司增幅將放緩，預(yù)測(cè)10 年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)15%-20%、行業(yè)加權(quán)PE約35-37 倍。