國信證券給予亨通光電謹(jǐn)慎推薦評級

    國信證券24日發(fā)布投資報告，首次給予亨通光電[0.00 0.00%]（600487.sh）“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級，具體分析如下：

    一、行業(yè)：供求關(guān)系決定行業(yè)利潤，近期需求增長導(dǎo)致產(chǎn)品供不應(yīng)求。

    光纖光纜行業(yè)競爭充分，供求關(guān)系是決定產(chǎn)品價格及企業(yè)利潤的主要因素。近期通信行業(yè)投資加速，光纖光纜需求迅猛增長，各主要廠商的產(chǎn)能利用率已超過90％，廠商提出漲價要求。國信預(yù)計09 年光纖和光纜價格有望恢復(fù)性上漲11%和7％。未來幾年3G 建設(shè)、固網(wǎng)應(yīng)用、非電信應(yīng)用是三大驅(qū)動力量，促使行業(yè)需求持續(xù)穩(wěn)定增長。預(yù)計09—11 年國內(nèi)光纜需求增速大致為25％ 、15％ 、10％。

    二、公司：產(chǎn)能擴(kuò)張、價格回升、突破上游，驅(qū)動未來三年業(yè)績增長。

    目前公司年產(chǎn)能為光纖500 萬芯公里、光纜710 萬芯公里。公司計劃擴(kuò)產(chǎn)，新建3 座拉絲塔。預(yù)計09 年底年產(chǎn)能為光纖770萬芯公里，光纜800-1000 萬芯公里。行業(yè)需求的持續(xù)增長，將保障公司擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能利用率逐步上升，帶動產(chǎn)量收入持續(xù)增長。另外，公司進(jìn)軍行業(yè)上游的預(yù)制棒項目09 年有望調(diào)試成功實現(xiàn)量產(chǎn)，大規(guī)模量產(chǎn)后有望提升毛利率3 個百分點左右。

    三、首次給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。

    國信預(yù)測公司2008—2010 年每股收益為0.54 元、0.68 元、0.87 元。目前股價對應(yīng)的市盈率為24.3 倍（09 年）、19.0 倍（10年），市凈率2.5 倍，市銷率2.5 倍，低于國內(nèi)通信設(shè)備公司的平均值。綜合各因素，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。四、影響企業(yè)價值的其他積極因素。

    公司控股股東亨通集團(tuán)電纜業(yè)務(wù)與亨通光電上市公司業(yè)務(wù)比較接近，銷售額在20 億元以上，凈利潤為上市公司的2 倍左右，這為市場提供了注入預(yù)期。

    五、投資風(fēng)險。

    行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張若超過需求增長可能降低產(chǎn)品價格及毛利率、預(yù)制棒達(dá)產(chǎn)進(jìn)度存在不確定性、非主業(yè)投資的收益存在不確定性。