中證報(bào)“2009年度二十大潛力股”

2009年度二十大潛力股

2009年1月5日

晉西車(chē)軸 （600495）

受益鐵路設(shè)備投資

　　如果按照“十一五”規(guī)劃中提到的鐵路投資總額1.5萬(wàn)億進(jìn)行測(cè)算，其中機(jī)車(chē)采購(gòu)約為2500億元，2009年鐵路裝備國(guó)內(nèi)需求在700億元人民幣左右。如果按照新近報(bào)道的拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃進(jìn)行測(cè)算，2009年鐵路裝備國(guó)內(nèi)需求總計(jì)將超過(guò)1000億元，同比增長(zhǎng)將近50%.

　　公司的主要業(yè)務(wù)包括車(chē)軸、輪對(duì)和貨車(chē)三大部分。公司現(xiàn)有車(chē)軸生產(chǎn)能力為10萬(wàn)根，預(yù)計(jì)收購(gòu)北方鍛造以后可以擴(kuò)展到20萬(wàn)根。未來(lái)十年，公司有望成為全球最大的車(chē)軸生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　同時(shí)，高速鐵路車(chē)軸的國(guó)產(chǎn)化也將為公司車(chē)軸業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。輪對(duì)主要是出口到印度和土耳其，預(yù)計(jì)2009年精軸和輪對(duì)將超過(guò)50000根。公司車(chē)輛業(yè)務(wù)中，新型號(hào)的C80是公司未來(lái)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，但總銷(xiāo)量整體變動(dòng)比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)09年銷(xiāo)量和08年大致相當(dāng)。我們預(yù)計(jì)公司2008-2010年EPS分別為0.65元、0.76元、0.88元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）

置信電氣（600517）

享受“節(jié)能減排”政策扶持

　　公司占據(jù)了非晶合金變壓器80%以上的市場(chǎng)，同時(shí)擁有百余項(xiàng)專利技術(shù)。主要的非晶合金變壓器節(jié)能性能突出，符合“節(jié)能降耗”的政策導(dǎo)向，同時(shí)，非晶合金變壓器也大大減少了發(fā)電的污染物的排放，占地面積小，符合目前環(huán)境保護(hù)和節(jié)約用地的要求。預(yù)計(jì)2008—2010年EPS為0.56元、0.87元、1.16元，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　從上游行業(yè)的非晶合金帶材生產(chǎn)制造既有原有廠家的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃保證，又有新興廠家的加入，為原材料的供應(yīng)和降價(jià)空間提供了保證。下游行業(yè)電網(wǎng)建設(shè)如火如荼，不僅有“十一五”規(guī)劃的保證，又得到近期國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需、增加基礎(chǔ)建設(shè)投資的利好暗示，我們認(rèn)為未來(lái)兩年有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　公司的現(xiàn)金流充沛，資金運(yùn)作情況良好。貨款基本上都是現(xiàn)金付款，沒(méi)有出現(xiàn)拖欠現(xiàn)象。（廣發(fā)證券）

中國(guó)南車(chē) （601766）

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確

　　公司是我國(guó)最大的軌道交通裝備制造商和解決方案供應(yīng)商之一，主要從事機(jī)車(chē)（電力、內(nèi)燃）、客車(chē)、貨車(chē)、動(dòng)車(chē)組和城軌地鐵車(chē)輛的研發(fā)、制造和維修服務(wù)，擁有完整的產(chǎn)品線與合理的生產(chǎn)布局。

　　隨著積極財(cái)政政策的出臺(tái)，我國(guó)鐵路投資將加速，鐵道部計(jì)劃08年完成3500億元的基本建設(shè)投資，09年預(yù)計(jì)完成6000億元。2009年—2010年，國(guó)家每年將批準(zhǔn)新建鐵路1萬(wàn)公里左右，投資規(guī)模各1萬(wàn)億元。

　　在國(guó)家政策大力扶持裝備制造業(yè)、軌道交通裝備實(shí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的背景下，南車(chē)與北車(chē)在國(guó)內(nèi)形成、并將長(zhǎng)期維持雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。目前南車(chē)在傳統(tǒng)的機(jī)車(chē)、客車(chē)、貨車(chē)領(lǐng)域約占50%的份額；在新興的動(dòng)車(chē)組和城軌車(chē)輛領(lǐng)域具有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)可保持55%以上的份額。

　　預(yù)計(jì)2008年到2010年EPS分別為0.13、0.20和0.27元，08-10年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31%?？紤]到行業(yè)處于快速擴(kuò)張期，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　?。ㄖ型蹲C券研究所）

中國(guó)鐵建（601186）

鐵路建筑市場(chǎng)空間廣闊

　　2008年10月至11月，我國(guó)政府連續(xù)出臺(tái)了加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策。在鐵路建設(shè)方面，國(guó)務(wù)院率先批準(zhǔn)了2萬(wàn)億鐵路建設(shè)投資項(xiàng)目，之后鐵道部再次公布了至2020年建設(shè)4萬(wàn)公里鐵路的建設(shè)目標(biāo)。按照建設(shè)里程，2009、2010年的鐵路建筑市場(chǎng)空間容量將超萬(wàn)億元。

　　公司訂單增長(zhǎng)情況良好，2008年前三季度公司共新簽合同訂單較去年同期增長(zhǎng)22.7%，預(yù)計(jì)2008年新簽合同額將達(dá)到3000億左右，其中鐵路合同將占60%以上。未來(lái)幾年鐵路市場(chǎng)旺盛的需求將持續(xù)拉動(dòng)鐵路建筑施工訂單，預(yù)計(jì)2009、2010年鐵路訂單的增幅均將超過(guò)30%。

　　另外公司的勘察設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)、大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備、道岔、軌枕等鐵路系統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等也發(fā)展良好。公司還是目前我國(guó)成長(zhǎng)最快、海外新簽合同額最高的基礎(chǔ)建設(shè)工程承包商，連續(xù)在海外市場(chǎng)上中標(biāo)巨額合同。

　　根據(jù)目前公司經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)看好的鐵路建筑施工市場(chǎng)，預(yù)測(cè)公司2008-2010年EPS分別為0.33元、0.46元和0.64元，給予“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。（安信證券）

鵬博士(600804)

業(yè)務(wù)不受金融風(fēng)暴影響

　　公司剝離了其原有的鋼鐵業(yè)務(wù)，目前的收入來(lái)源主要是其北京寬帶光纖網(wǎng)絡(luò)的ISP業(yè)務(wù)以及在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展的安防業(yè)務(wù)。依靠自有的光纖網(wǎng)絡(luò)和北京專線市場(chǎng)較高的市場(chǎng)占有率，公司專線接入業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，不受金融風(fēng)暴的影響。

　　公司不僅在北京網(wǎng)吧專線接入市場(chǎng)占有100%的份額（1300家），同時(shí)在北京商用專線接入市場(chǎng)上也占有份額超過(guò)50%（1萬(wàn)多大客戶量），北京市各政府機(jī)關(guān)、媒體、國(guó)企、跨國(guó)公司基本已經(jīng)成為公司的長(zhǎng)期客戶。公司寬帶接入業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)、我國(guó)人均帶寬需求的增長(zhǎng)以及公司個(gè)人業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)推出，將使公司2008年寬帶ISP接入業(yè)務(wù)收入接近10億，同比增長(zhǎng)158%。

　　同時(shí)，公司率先提出了“平安中國(guó)”業(yè)務(wù)方向，將安防網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)直接推向了全國(guó)，呈現(xiàn)強(qiáng)烈的擴(kuò)張勢(shì)頭，并將受益于國(guó)內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的大額政府投資支出。目前公司安防業(yè)務(wù)在北京以外已經(jīng)獲得了東莞市政府的4.5億訂單，并且公司正在跟蹤全國(guó)市場(chǎng)30億安防網(wǎng)絡(luò)建設(shè)訂單，其中部分訂單已接近最后簽訂，這將成為公司2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一可靠保證。我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。（招商證券）

葛洲壩（600068）

水電建設(shè)迎來(lái)黃金發(fā)展期

　　水力發(fā)電是目前世界上最成熟的可再生能源發(fā)電技術(shù)。我國(guó)《可再生能源中長(zhǎng)期規(guī)劃》顯示，2006年至2020年期間將新增水電裝機(jī)容量1.9億千瓦，靜態(tài)投資總額達(dá)1.3萬(wàn)億元；全世界尚可開(kāi)發(fā)水電裝機(jī)容量約為23億千瓦，總造價(jià)約18.4萬(wàn)億元。因此水電建設(shè)工程業(yè)務(wù)正在步入黃金發(fā)展時(shí)期。

　　葛洲壩是我國(guó)水利水電建設(shè)龍頭企業(yè)，擁有世界先進(jìn)的水電建設(shè)技術(shù)和水電建設(shè)國(guó)際品牌，近年國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)、國(guó)外工程均衡發(fā)展的局面正在逐步形成，水利水電建設(shè)業(yè)務(wù)鏈各環(huán)節(jié)借此契機(jī)迅速做大做強(qiáng)，保守估計(jì)未來(lái)三年工程業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率應(yīng)在40%以上。

　　公司以水利水電工程承包建設(shè)為核心，其他工程建設(shè)為重要補(bǔ)充，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的一體化、多元化經(jīng)營(yíng)格局正在形成，有利于公司抵抗單項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益穩(wěn)定增長(zhǎng)。2008年公司業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，管理效率改善明顯。

　　預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為41.2%和49.8%，按現(xiàn)行股本（不考慮2009年底的行權(quán)因素）計(jì)算的每股收益分別為0.50元、0.77元和1.11元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（廣發(fā)證券）

中興通訊（000063）

3G時(shí)代最重要的受益者

　　公司是國(guó)內(nèi)3G建設(shè)最重要的受益者。雖然公司在電信CDMA一期、移動(dòng)TD-SCDMA二期招標(biāo)中的份額低于預(yù)期，但各25％左右的新增招標(biāo)份額和略高于30％的存量份額使公司保持國(guó)內(nèi)第一位CDMA、TD供貨商地位。經(jīng)過(guò)08年招標(biāo)后，電信CDMA設(shè)備供應(yīng)商格局將至少在2-3年內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)，按電信800億元C網(wǎng)計(jì)劃投資額、無(wú)線主設(shè)備占比30％，公司獲約30％無(wú)線主設(shè)備份額，2-3年內(nèi)將確認(rèn)約70億元CDMA無(wú)線主設(shè)備收入。

　　在TD-SCDMA市場(chǎng)，政府部門(mén)強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)TD標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展以鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，公司必定將是中移動(dòng)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的主要受益者之一。聯(lián)通WCDMA招標(biāo)方面，預(yù)計(jì)公司能獲得10％-15％無(wú)線主設(shè)備份額，雖然份額較低，但可能將是公司W(wǎng)CDMA設(shè)備第一次大規(guī)模應(yīng)用于全球主要運(yùn)營(yíng)商之一的網(wǎng)絡(luò)中，有利于公司開(kāi)拓國(guó)際WCDMA業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)使公司新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增速放緩，但壞賬大幅增加的可能性較小，并且危機(jī)對(duì)北電、摩托的打擊，增加了公司打開(kāi)北美市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。預(yù)測(cè)公司2008-2010年攤薄EPS分別為1.25、1.75和2.08元，給予“增持”評(píng)級(jí)。（中信建投）

賽馬實(shí)業(yè)（600449）

區(qū)域水泥價(jià)格有望上漲

　　寧夏區(qū)內(nèi)水泥供求關(guān)系依然偏緊，水泥價(jià)格維持高位。區(qū)內(nèi)重點(diǎn)工程如包蘭鐵路復(fù)線、太中銀鐵路、寧東能源基地等重點(diǎn)工程建設(shè)拉動(dòng)水泥需求，2009年具有持續(xù)性。公司煤炭購(gòu)進(jìn)價(jià)格三季度最高曾達(dá)到600元/噸，目前已經(jīng)下降到450-500元/噸。

　　2009年公司粉磨站改造工程完成以及寧東能化基地一期100wt/y粉磨站投入使用，預(yù)計(jì)可以增加水泥產(chǎn)量最高可達(dá)478萬(wàn)噸，這部分增量將體現(xiàn)在下半年。2010年公司將有本部及石嘴山賽馬兩條2500t/d新干線投入生產(chǎn)，加之2009年8月投產(chǎn)的寧夏青銅峽2500t/d新干生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2010年公司水泥產(chǎn)量可以達(dá)到615萬(wàn)噸，較2009年大幅增長(zhǎng)137萬(wàn)噸。

　　2009年上半年區(qū)內(nèi)新增供給壓力較小。隨著寧東能化基地建設(shè)加速，太中銀鐵路進(jìn)入鋪軌階段后車(chē)站建設(shè)對(duì)水泥需求用量較大，2009年上半年寧夏區(qū)內(nèi)水泥供需形勢(shì)依然緊張，水泥價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。

　　2009年上半年寧夏區(qū)水泥價(jià)格上漲有可能進(jìn)一步刺激公司股價(jià)走強(qiáng)。2010年公司產(chǎn)能大幅釋放，余熱發(fā)電陸續(xù)并網(wǎng)降低成本，業(yè)績(jī)繼續(xù)維持正增長(zhǎng)的概率較大，此預(yù)期是公司2009年在二級(jí)市場(chǎng)獲取高PE的保障。（長(zhǎng)江證券）

特變電工（600089）

高端變壓器王者

　　目前變壓器和電線電纜業(yè)務(wù)仍是公司的核心業(yè)務(wù)，受益于“十一五”期間電網(wǎng)建設(shè)高增長(zhǎng)及“保增長(zhǎng)”追加電網(wǎng)投資帶來(lái)的行業(yè)景氣度提升。公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特高壓交直流輸變電技術(shù)，在220KV以上超高壓、特高壓市場(chǎng)具有寡頭競(jìng)爭(zhēng)地位，在手訂單飽滿。2009年500KV變壓器仍將是交貨高峰，國(guó)網(wǎng)特高壓直交流線路的加速也為后續(xù)收入增長(zhǎng)提供了保障。預(yù)計(jì)公司08、09、10年的每股收益為0.80元、1.09元、1.42元。給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　公司通過(guò)增資和收購(gòu)持有衡變股權(quán)達(dá)98.09%，沈變100%持股；沈變500KV以上產(chǎn)品所占比重已經(jīng)超過(guò)80%，衡變超過(guò)60%。高端變壓器議價(jià)能力強(qiáng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，提升了綜合毛利率水平，2008年前三季度毛利率為21.23%，同比上升0.84個(gè)百分點(diǎn)，隨著原材料價(jià)格的回落，毛利率水平得到持續(xù)改善。

　　新能源公司具備太陽(yáng)能級(jí)單晶硅片及太陽(yáng)能電池組件的制造能力，多晶硅材料項(xiàng)目同峨眉半導(dǎo)體合作開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)2009年下半年開(kāi)始投產(chǎn)，將有效降低原材料成本。新材料業(yè)務(wù)主要由公司控股的新疆眾和構(gòu)成，其為國(guó)內(nèi)最大的高純鋁和電子鋁箔生產(chǎn)基地，居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。（國(guó)聯(lián)證券）

冀東水泥（000401）

未來(lái)兩年產(chǎn)能大爆發(fā)

　　公司2007年底的水泥產(chǎn)能為2500萬(wàn)噸，市場(chǎng)覆蓋華北、東北和西北三地區(qū)。2008年1月冀東被中材集團(tuán)納入麾下。中材集團(tuán)承諾將在未來(lái)三年內(nèi)向冀東注入130億元。

　　公司產(chǎn)能將在2009和2010年進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)，從而將一舉擺脫2008年增長(zhǎng)緩慢的陰影。華北是公司的根據(jù)地，也是公司今后重點(diǎn)布局的市場(chǎng)。東北市場(chǎng)繼08年底吉林磐石二期投產(chǎn)后，還有一條計(jì)劃建設(shè)的遼寧葫蘆島生產(chǎn)線。2008年11月份公司在陜西投產(chǎn)了兩條生產(chǎn)線，此外還在陜西鳳翔計(jì)劃建設(shè)一條生產(chǎn)線。公司三條在建的生產(chǎn)線開(kāi)始在四川市場(chǎng)有所作為。在湖南地區(qū)則有在建的臨澧生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)到2008年底，公司的水泥產(chǎn)能將達(dá)到3340萬(wàn)噸，2009年增長(zhǎng)至4300萬(wàn)噸，2010年達(dá)到6150萬(wàn)噸。在明后兩年的大規(guī)模政府投資的帶動(dòng)下，我們對(duì)于除山西和湖南市場(chǎng)之外的公司其他市場(chǎng)的投資前景感到樂(lè)觀。

　　預(yù)計(jì)公司在2008、2009和2010年的EPS分別為0.39元、0.68元和1.06元。鑒于公司的新增產(chǎn)能將于2009年起加速釋放和公司所處市場(chǎng)的盈利能力，給予“短期推薦、長(zhǎng)期A”的投資評(píng)級(jí)。（國(guó)都證券）

恒瑞醫(yī)藥（600276）
新藥支持長(zhǎng)期發(fā)展

　　我們看好公司的主要理由是公司新藥產(chǎn)品的推出能夠維持公司長(zhǎng)期的高速成長(zhǎng)。公司目前的盈利主要來(lái)自于抗腫瘤藥、手術(shù)用藥等以仿制藥為主的藥品，多烯他賽、伊立替康、七氟烷等產(chǎn)品目前正處于上升期，奧沙利鉑已經(jīng)進(jìn)入成熟期，預(yù)計(jì)公司目前這些在售和儲(chǔ)備的仿制藥品還能夠維持公司3-5 年的高速發(fā)展。
　　08年中報(bào)中公司已經(jīng)公告其長(zhǎng)期研究的兩個(gè)新藥產(chǎn)品卡曲沙星和艾瑞昔布已經(jīng)完成和即將完成臨床試驗(yàn)，從目前了解的情況來(lái)看，單靠這兩個(gè)產(chǎn)品并一定能在短期內(nèi)給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大的增長(zhǎng)，但公司為前期新藥推廣建立的銷(xiāo)售隊(duì)伍和網(wǎng)絡(luò)將縮短公司后續(xù)推出新藥的盈利周期，公司后續(xù)的新藥產(chǎn)品的推出將能支持公司長(zhǎng)期的發(fā)展。

　　我們預(yù)測(cè)公司營(yíng)業(yè)2008-2010年的收入分別可以達(dá)到24.5億元、31.24億元和40.61億元，預(yù)計(jì)公司2008-2010年的凈利潤(rùn)分別為4.57億元、6.88億元和8.6億元，折合每股收益分別為0.88元、1.33元和1.66元，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。（中信建投）

川投能源（600674）
高成長(zhǎng)水電藍(lán)籌橫空出世

　　公司向大股東川投集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)二灘水電48％股權(quán)，此項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)估值為30億,按照公司停牌前20個(gè)交易日均價(jià)11.13元，增發(fā)股本約2.695億，增發(fā)后股本9.082億。2006年和2007年，二灘電站利用小時(shí)分別為4225和4394小時(shí)，收入分別為28.17億和28.26億，凈利潤(rùn)分別為4.78億和5.63億。48%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2.3和2.7億，年均2.5億。
　　公司收購(gòu)二灘電站48%股權(quán)，即加入到梯級(jí)開(kāi)發(fā)雅礱江的隊(duì)伍，享受雅礱江的稀缺水利資源。雅礱江流域水電站具有造價(jià)低和電網(wǎng)建設(shè)集中的優(yōu)勢(shì)，目前二灘水電在建的電站平均造價(jià)為6-8千元/千瓦，低于行業(yè)平均水平8-10千元/千瓦，同時(shí)100萬(wàn)千瓦以上水電站主要分布在雅礱江中下游，骨干電站比較集中，有利于電網(wǎng)建設(shè)。

　　預(yù)計(jì)公司2009-2010年權(quán)益容量可達(dá)259和296萬(wàn)KW。到2015年，公司權(quán)益水電容量將達(dá)到830萬(wàn)千瓦，成為大型水電類上市公司，經(jīng)營(yíng)模式類比長(zhǎng)江電力。公司盈利由不可持續(xù)的多晶硅暴利，轉(zhuǎn)換為可持續(xù)的水電穩(wěn)健收益，且不乏高成長(zhǎng)。（長(zhǎng)城證券）

雙鶴藥業(yè)（600062）
普藥市場(chǎng)潛力巨大

　　公司是國(guó)內(nèi)大輸液、高血壓用藥、降血糖等治療領(lǐng)域的龍頭企業(yè)和品牌企業(yè)，醫(yī)改后醫(yī)藥中低端市場(chǎng)的大發(fā)展有利于公司的經(jīng)營(yíng)性損益保持30％以上的增長(zhǎng)。公司大輸液品種放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整效益明顯，大輸液的使用和診療人次的變化密切相關(guān)，預(yù)測(cè)2011年全國(guó)的診療人次將達(dá)到32.25億人次，約比2006年的21.72億人次增加50%，2011年全國(guó)的大輸液用量將達(dá)到80億瓶，高于業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的平衡用量42億瓶。
　　同時(shí)，品牌普藥戰(zhàn)略是公司制劑做大市場(chǎng)份額的有效選擇。降壓藥和降糖藥都為口服制劑，降壓藥消費(fèi)群體的消費(fèi)升級(jí)是市場(chǎng)增長(zhǎng)主要推動(dòng)力，國(guó)內(nèi)抗糖尿病藥市場(chǎng)的平均復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.1%，渠道共享有利于糖適平市場(chǎng)放量。公司普藥市場(chǎng)潛力巨大，管理增效具備可持續(xù)性，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成為醫(yī)藥藍(lán)籌公司的新標(biāo)桿。根據(jù)我們的DCF模型，公司的絕對(duì)估值價(jià)格為28.6元，以目標(biāo)價(jià)28.6元衡量，公司2008-2010年的PE水平分別為32.7倍、26.1倍和22.4倍，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。新藥研發(fā)和海外市場(chǎng)開(kāi)拓的進(jìn)展、華潤(rùn)醫(yī)藥業(yè)務(wù)等將是公司股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。（銀河證券）

北大荒（600598）
土地資源價(jià)值將逐步凸顯

　　北大荒是我國(guó)目前規(guī)模最大、現(xiàn)代化水平最高的農(nóng)業(yè)類上市公司和商品糧生產(chǎn)基地，是國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)之一，農(nóng)業(yè)機(jī)械化、水利化、良種化水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，具有明顯的裝備優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　公司生產(chǎn)承包費(fèi)收入與農(nóng)戶的種糧收益掛鉤。在國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲、國(guó)際糧食價(jià)格上漲、國(guó)家提高糧食最低收購(gòu)價(jià)等因素的影響下，糧食價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)步上漲預(yù)期較為明確，因此，公司承包費(fèi)收入中長(zhǎng)期將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)每年的增幅約為5%-6%的水平。近日發(fā)改委宣布從2009年新糧上市起，將提高小麥和稻谷的最低收購(gòu)價(jià)。若農(nóng)戶種糧收益因此大幅提高，公司2009年土地承包費(fèi)收入增幅將可能超預(yù)期。

　　《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》明確提出要保障土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的流轉(zhuǎn)，這將使公司1296萬(wàn)畝的土地資源價(jià)值逐步凸顯。從長(zhǎng)期投資價(jià)值的角度考慮，公司的土地資源價(jià)值上升空間大。短期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在于大米深加工業(yè)務(wù)上的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

　　預(yù)計(jì)2008-2010年公司EPS分別為0.38元、0.44元和0.48元，給予“增持”評(píng)級(jí)。（天相投顧）

銀座股份（600858）
內(nèi)外兼修 區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司目前采取的“超市+百貨”的組合業(yè)態(tài)，體現(xiàn)了公司在零售領(lǐng)域的成功實(shí)踐。百貨店能夠較好地滿足消費(fèi)者購(gòu)置中高檔商品的需求，大型超市則貼近百姓生活，突出“質(zhì)優(yōu)價(jià)廉、品種齊全”功能，滿足“一站式購(gòu)物”需要。兩種業(yè)態(tài)互相補(bǔ)充，較好地滿足了顧客多層次購(gòu)物需求，也成功地提高了零售門(mén)店的進(jìn)店率和銷(xiāo)售額。
　　在外延擴(kuò)張方面，公司也是成效顯著。自2006年以來(lái)，公司按照盡快覆蓋省內(nèi)二級(jí)城市，同時(shí)加強(qiáng)原有優(yōu)勢(shì)地區(qū)門(mén)店密度的開(kāi)店方針，加快了門(mén)店擴(kuò)張步伐，分別在06年、07年和08年前三季度新開(kāi)5家、3家和6家門(mén)店使得門(mén)店數(shù)量達(dá)到21家。在09—10年公司將繼續(xù)保持快速擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)公司09年至少開(kāi)設(shè)5家新店，新開(kāi)門(mén)店主要鎖定在濟(jì)南和萊蕪等目前門(mén)店數(shù)量較少的地區(qū)，公司目前濟(jì)南在談項(xiàng)目超過(guò)20家。2010年開(kāi)業(yè)的門(mén)店可能主要集中在膠東半島，即青島和煙臺(tái)，該區(qū)域目前是公司競(jìng)爭(zhēng)力較為薄弱的地區(qū)。特別值得注意的是，公司控股股東商業(yè)集團(tuán)的承諾，為集團(tuán)零售資產(chǎn)注入提供了可能性。截至08年中期，商業(yè)集團(tuán)擁有零售店面約24間、49.45萬(wàn)平方米。（國(guó)都證券）

新中基（000972）
原料資源掌控能力進(jìn)一步加強(qiáng)

　　公司近年來(lái)竭力拓展番茄醬產(chǎn)業(yè)鏈，向上掌握番茄原料及大桶醬生產(chǎn)，向下拓展小包裝番茄醬、番茄沙司等終端產(chǎn)品。中基番茄制品有限公司主要面向大桶裝番茄醬的生產(chǎn)，具有法國(guó)普羅旺斯100%股份和即將建立的五家渠公司60%股份，同時(shí)中基實(shí)業(yè)和中基番茄共持有內(nèi)蒙古中基100%股份；天津中辰主要面向終端番茄醬的生產(chǎn)，其還具有中基漢斯50%股份。在五家渠項(xiàng)目建成后，新中基將加大終端番茄醬產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
　　公司積極抓住部分地區(qū)退棉政策和番茄醬行業(yè)機(jī)遇，在五家渠地區(qū)已有4家番茄醬加工廠、08/09榨季產(chǎn)大桶番茄醬6萬(wàn)余噸的基礎(chǔ)上，同農(nóng)六師合作計(jì)劃新建4個(gè)番茄醬加工廠，共同組成五家渠番茄制品有限公司（公司控股60%），屆時(shí)五家渠公司產(chǎn)能將擴(kuò)建至30萬(wàn)噸/年。農(nóng)六師將在未來(lái)20年保證五家渠公司原料的供應(yīng)，計(jì)劃在五家渠公司范圍內(nèi)新增番茄種植面積20萬(wàn)畝以上，屆時(shí)公司總的大桶原料醬產(chǎn)能將提高到60萬(wàn)噸左右。

　　由于番茄醬消費(fèi)屬于剛性需求，目前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)番茄醬行業(yè)沖擊較小，資金回款速度仍較快。預(yù)計(jì)公司2008-2010年EPS分別為0.41元、0.54元、0.64元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。（興業(yè)證券）

武漢中百（000759）
外生擴(kuò)張行之有效

　　公司08年三季度新開(kāi)倉(cāng)儲(chǔ)超市7家（其中武漢市內(nèi)4家，湖北省內(nèi)3家），便民超市12家；公司前三季度經(jīng)營(yíng)面積增加了約5萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6%。公司08年三季度可比門(mén)店銷(xiāo)售增長(zhǎng)略有下降，使得公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)速度略有放緩，公司7—9月可比門(mén)店銷(xiāo)售增長(zhǎng)分別為12.6%、13.02%和13%。受CPI持續(xù)下降和金融危機(jī)影響，公司08年10—11月份可比門(mén)店銷(xiāo)售下滑至6%和5%，但外延式擴(kuò)張使得公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)仍保持20%以上。
　　我們認(rèn)為公司積極的開(kāi)店策略，有利于公司未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)，公司加快在省內(nèi)其他城市的開(kāi)店步伐，將逐步在農(nóng)村內(nèi)需市場(chǎng)中獲益。同時(shí)受益于二三季度的門(mén)店數(shù)量快速增長(zhǎng)，公司08年第四季度和09年一季度的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)將提速，可抵消因CPI回落導(dǎo)致的內(nèi)生增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。最近半年來(lái)，公司流通股東武漢華漢投資在二級(jí)市場(chǎng)減持了公司部分股票，主要是基于該公司自身資金需求進(jìn)行的，雖然對(duì)短期市場(chǎng)構(gòu)成壓力，但不影響公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　預(yù)計(jì)公司08—10年EPS為0.32、0.40和0.50元，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（廣發(fā)證券）

雙匯發(fā)展（000895）
成本壓力減輕

　　目前我國(guó)肉類加工行業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)規(guī)模，行業(yè)已進(jìn)入到穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)期，再加上目前較低的行業(yè)集中度，公司這樣的龍頭公司有著廣闊的成長(zhǎng)空間。隨著生豬補(bǔ)欄等一系列增加供給的措施實(shí)施，豬肉價(jià)格從08年年中開(kāi)始從16元/斤以上的高位明顯回落，目前零售價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)定在12元/斤左右，利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中的分配則開(kāi)始向有利于肉類加工業(yè)的方向轉(zhuǎn)化，以豬肉或相關(guān)產(chǎn)品為主要原料的肉類加工業(yè)有望持久受益于成本壓力減輕，進(jìn)入到新一輪景氣周期。
　　公司是行業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力最為強(qiáng)大的公司之一，先進(jìn)的管理和高效的周轉(zhuǎn)使公司的ROE 等核心指標(biāo)即使在逆境中也能保持優(yōu)異。隨著豬肉價(jià)格的回落，公司的成本壓力明顯減輕，正在逐步走出最艱難的時(shí)期，毛利率有望得到逐步改善，投資價(jià)值值得關(guān)注。綜合考慮行業(yè)的成長(zhǎng)性、產(chǎn)業(yè)廣闊的升級(jí)空間、有待提升的行業(yè)集中度和公司卓越的運(yùn)營(yíng)管理，我們看好公司強(qiáng)大的綜合規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　目前生豬價(jià)格穩(wěn)中有降的趨勢(shì)已經(jīng)形成，公司盈利有望穩(wěn)步上升，當(dāng)前估值有一定的安全邊際，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2008、2009年的每股收益分別為1.22元和1.51元，PE分別為25.9倍和20.9倍。（國(guó)海證券）

華能?chē)?guó)際（600011）
明顯受益電煤價(jià)格下跌

　　08年1-3季度，公司的合同煤量比重達(dá)到51%，但是其中來(lái)自于中國(guó)神華和中煤能源的比重僅占10%，其余的40%主要來(lái)自山西和其他地區(qū)。由于08年山西的合同煤價(jià)格隨著市場(chǎng)煤價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致公司前3季度合同煤價(jià)格持續(xù)上升。
　　在09年煤炭?jī)r(jià)格整體回落的過(guò)程中，華能?chē)?guó)際將明顯受益，不僅是市場(chǎng)煤價(jià)將大幅回落，合同煤價(jià)亦將低于08年水平。因此公司09年煤價(jià)回落幅度將高于全國(guó)平均水平。

　　09年高耗能集中和水電集中的區(qū)域的火電廠利用小時(shí)下滑的壓力較大，而沿海地區(qū)利用小時(shí)下滑的壓力相對(duì)較小，特別是山東、江蘇和廣東省的利用小時(shí)下滑幅度最低。從華能?chē)?guó)際的分布來(lái)看，大部分電廠集中于沿海地區(qū)，山東、江蘇和廣東容量具有較高的比重，因此公司利用小時(shí)下滑的壓力低于全國(guó)水平。

　　華能?chē)?guó)際在07年和08年通過(guò)新建和收購(gòu)，裝機(jī)容量年均增長(zhǎng)超過(guò)18%，本來(lái)08年業(yè)績(jī)應(yīng)該有比較明顯的增長(zhǎng)，但受到煤價(jià)影響卻出現(xiàn)了巨量虧損。隨著煤價(jià)的回落，公司09年的業(yè)績(jī)將充分體現(xiàn)過(guò)去幾年規(guī)模增長(zhǎng)的效應(yīng)。（安信證券）

五糧液（000858）
細(xì)分市場(chǎng)提升業(yè)績(jī)

　　公司以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主要產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)已系統(tǒng)研制開(kāi)發(fā)了五糧春、五糧神、五糧醇等幾十種不同檔次、不同口味，滿足不同區(qū)域、不同文化背景、不同層次消費(fèi)者需求的系列產(chǎn)品。數(shù)年來(lái)“五糧液”品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位居前，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。
　　目前公司根據(jù)消費(fèi)者的個(gè)性化需求，進(jìn)一步細(xì)分、微分市場(chǎng)，新設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)國(guó)寶五糧液、人民大會(huì)堂國(guó)宴五糧液等，豐富和完善產(chǎn)品線，加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)步伐，有效地支持了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及主品牌控量保價(jià)等策略促使市場(chǎng)地位穩(wěn)固、銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高。

　　預(yù)計(jì)公司未來(lái)5年市場(chǎng)消費(fèi)量仍然增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司在政務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境不改變情況下，未來(lái)發(fā)展前景最好。

　　另外，公司與集團(tuán)進(jìn)出口公司結(jié)算價(jià)格決定后續(xù)業(yè)績(jī)發(fā)展空間。公司股票2008年P(guān)E為25倍，考慮到公司關(guān)聯(lián)交易價(jià)格改善的可能，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。2009年銷(xiāo)售增速不受消費(fèi)環(huán)境變化影響以及公司主要產(chǎn)品再次提價(jià)是公司股價(jià)的催化劑。（銀河證券）