華泰證券：車載激光雷達有望于2022年迎來量產(chǎn)元年

  ICC訊 華泰證券發(fā)布研究報告稱，隨著技術持續(xù)迭代驅(qū)動成本端下行，以及自動駕駛落地應用場景逐漸明確，車載激光雷達有望于2022年迎來量產(chǎn)元年。激光雷達整機廠商：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為、一徑科技、大疆Livox、鐳神智能、萬集科技(300552.SZ)、昂納科技等;收發(fā)模塊/激光器：炬光科技(688167.SH)、縱慧芯光、深圳瑞波光電;探測器：成都量芯集成、靈明光子、南京芯視界等;光學元件/器件：舜宇光學(02382)、藍特光學(688127.SH)、騰景科技(688195.SH)、天孚通信(300394.SZ)、福晶科技(002222.SZ)、光庫科技(300620.SZ)、永新光學(603297.SH)、鳳凰光學(600071.SH)等。

  華泰證券主要觀點如下：

  光雷達：2022年有望邁入量產(chǎn)元年，關注上游放量機遇

  隨著技術持續(xù)迭代驅(qū)動成本端下行，以及自動駕駛落地應用場景逐漸明確，車載激光雷達有望于2022年迎來量產(chǎn)元年。根據(jù)華泰證券的測算，2022年國內(nèi)車載激光雷達出貨金額有望達15億元，至2025年有望提升至110億元，對應2023~2025年CAGR為94%。全球來看，中國的工程師紅利、完善的汽車上游零部件/光通信產(chǎn)業(yè)鏈為孕育激光雷達產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展奠定基礎。目前我國激光雷達上游核心部件如發(fā)射端激光芯片、接收端探測器芯片、處理芯片仍主要依賴進口，建議關注國內(nèi)廠商進口替代機遇;上游光學元件/組件國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套則較為齊全，有望率先受益于激光雷達市場的快速放量。

  高階自動駕駛核心傳感器之一，多家整車廠積極布局

  激光雷達具備分辨率高、抗干擾能力強、獲取信息量豐富、可全天時工作等優(yōu)勢。相比于毫米波雷達，激光雷達可實現(xiàn)對人體的探測;相比于攝像頭，激光雷達的探測距離更遠，對弱勢環(huán)境以及非標準靜物探測效果更好?？紤]到市場各主機廠的算法能力積累程度不一，且交通場景的復雜性和環(huán)境干擾對L3~L5中高階自動駕駛系統(tǒng)的要求較高，華泰證券認為激光雷達或?qū)⒊蔀閷崿F(xiàn)自動駕駛的關鍵傳感器之一。透過2021年底廣州車展以及CES 2022華泰證券觀察到，長城、廣汽、蔚來、理想、小鵬等整車廠正積極布局以激光雷達為主傳感器的自動駕駛方案，2022年激光雷達量產(chǎn)或迎來加速落地。

  國內(nèi)激光雷達市場規(guī)模23~25年CAGR有望達94%;競爭格局未分勝負

  華泰證券測算2022年國內(nèi)車載激光雷達出貨金額有望達15億元，至2025年有望提升至110億元，對應2023~2025年CAGR為94%。從競爭格局來看，隨著激光雷達應用的滲透，整體激光雷達產(chǎn)業(yè)競爭格局呈現(xiàn)集中到分散的趨勢，目前全球激光雷達市場參與者較多，但具備核心競爭力的廠商主要集中在中美歐三地，百家爭鳴尚未定勝負。Velodyne、Luminar等海外公司相繼通過SPAC方式上市，有望借助資本市場力量加速自身業(yè)務發(fā)展;國內(nèi)方面，華泰證券認為基于中國的工程師紅利、完善的汽車上游零部件產(chǎn)業(yè)鏈和光通信產(chǎn)業(yè)鏈，為我國孕育全球激光雷達龍頭公司奠定基礎。

  部分核心上游部件進口替代空間廣闊;光通信板塊有望迎接新機遇

  激光雷達主要由發(fā)射模塊、接收模塊、主控模塊以及掃描模塊構(gòu)成，其中發(fā)射模塊、接收模塊為最大成本構(gòu)成。根據(jù)汽車之心數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)分立式激光雷達中分立收發(fā)模組占據(jù)整機成本的60%。目前我國激光雷達上游核心部件如發(fā)射端激光芯片、接收端探測器芯片、處理芯片仍主要依賴進口，部分國內(nèi)廠商具備國產(chǎn)化替代能力，建議關注國產(chǎn)替代機遇;上游光學元件與組件(如光學透鏡、棱鏡、濾光片等)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈配套較為齊全，且該環(huán)節(jié)部分核心技術與激光/光通信產(chǎn)業(yè)同源，故而可以實現(xiàn)技術復用，相關廠商有望順利切入激光雷達賽道，率先受益于激光雷達放量。

  中國激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈梳理

  激光雷達整機廠商：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為、一徑科技、大疆Livox、鐳神智能、萬集科技、昂納科技等;收發(fā)模塊/激光器：炬光科技、縱慧芯光、深圳瑞波光電;探測器：成都量芯集成、靈明光子、南京芯視界等;光學元件/器件：舜宇光學、藍特光學、騰景科技、天孚通信、福晶科技、光庫科技、永新光學、鳳凰光學等。

  本文選編自公眾號“華泰證券研究”，作者：黃樂平、余熠、閆慧辰、陳旭東、張宇 、高名垚;智通財經(jīng)編輯：謝青海。