國金證券：示波器細分賽道市場空間超百億 進口替代加速

  ICC訊 國金證券發(fā)布研究報告稱，示波器細分賽道市場空間超百億，高端市場空間更大。受制于上游芯片環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘，國產(chǎn)廠商數(shù)字示波器的芯片主要以進口為主。國內(nèi)廠商市占率不斷提升，隨著國產(chǎn)廠商在各檔次市場不斷發(fā)力，當前是數(shù)字示波器進口替代加速的關鍵時期，建議重點關注：國內(nèi)首個實現(xiàn)示波器芯片自研的廠商普源精電(688337.SH);產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、中高端產(chǎn)品占比提升的廠商鼎陽科技(688112.SH);綜合測量儀器廠商優(yōu)利德(688628.SH)。

  國金證券主要觀點如下：

  上游芯片為示波器行業(yè)核心壁壘，國內(nèi)外廠商示波器性能差距大。

  通過分析示波器的工作原理后，該行發(fā)現(xiàn)放大器芯片、ADC芯片和FGPA芯片決定了示波器的帶寬和采樣率兩大核心指標。海外廠商通過迭代芯片材料、研發(fā)新技術(shù)打破數(shù)字示波器帶寬和采樣率上限，根據(jù)《示波器最新技術(shù)進展及發(fā)展趨勢》論文顯示，是德科技、力科、泰克三家海外頭部廠商示波器產(chǎn)品最高帶寬分別達到110GHz、100GHz和30GHz;受制于上游芯片環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘，國產(chǎn)廠商數(shù)字示波器的芯片主要以進口為主，國產(chǎn)示波器產(chǎn)品主要集中在4GHz及以下的低帶寬市場，與海外高端競品存在較大性能差距。

  示波器細分賽道市場空間超百億，高端市場空間更大。

  根據(jù)Imarc預測，2021年全球數(shù)字示波器市場規(guī)模約為135億元，并有望在2027年突破190億元，2021-2027年行業(yè)CAGR為5.1%，有望維持穩(wěn)定增長。按照帶寬進行分類，帶寬在4GHz以下的示波器市場份額僅為10%，而帶寬在13GHz以上的示波器市場份額達到70%，高帶寬數(shù)字示波器具有更大市場規(guī)模，海外廠商憑借著示波器的高帶寬優(yōu)勢，壟斷行業(yè)多數(shù)市場份額。

  低、中、高端市場齊發(fā)力，進口替代有望加速進行：

  高端市場：多家國產(chǎn)數(shù)字示波器廠商芯片進展順利，向高端示波器市場進軍，其中代表廠商普源精電的最高帶寬達為5GHz的DS70000系列數(shù)字示波器已經(jīng)進入放量階段，1H22該系列產(chǎn)品銷售金額同比增長3067%，推動國產(chǎn)高端數(shù)字示波器商業(yè)化進程加速。此外，鼎陽科技和優(yōu)利德也有望在22年底推出搭載自研芯片的高端數(shù)字示波器。隨著國產(chǎn)廠商示波器性能不斷提升，國產(chǎn)廠商在高端市場的市占率有望提升。

  中低端市場：國產(chǎn)數(shù)字示波器性價比優(yōu)勢明顯，其中經(jīng)濟型產(chǎn)品和中端產(chǎn)品約比海外同檔次競品價格低30%~40%，性價比優(yōu)勢有望推動國內(nèi)廠商繼續(xù)在經(jīng)濟型市場提升市場份額。

  國內(nèi)廠商市占率不斷提升：該行根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)測算，近年來國產(chǎn)示波器代表廠商普源精電和鼎陽科技在示波器領域的市占率均明顯提升，其中普源精電數(shù)字示波器的全球市占率從2018年的1.7%提升至2021年的2.7%。隨著國產(chǎn)廠商在各檔次市場不斷發(fā)力，進口替代有望加速推進。