人民幣匯率搖擺不定

     4月開始，人民幣兌美元中間價(jià)升值速度驟然放緩，當(dāng)月僅升值0.27%。

    5月14日，境外NDF(無本金不可交割遠(yuǎn)期)美元兌人民幣一個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格一度曾比當(dāng)天人民幣中間價(jià)高出了141個(gè)基點(diǎn)，是2006年年初以來投資者第一次看貶人民幣，說明人民幣將在一個(gè)月內(nèi)貶值的觀點(diǎn)在市場(chǎng)上存在著一定的基礎(chǔ)。

    5月26日，美元兌人民幣中間價(jià)直接突破6.94元關(guān)口，創(chuàng)匯改以來中間價(jià)新高，其后幾天人民幣匯率中間價(jià)也數(shù)度臨近6.94關(guān)口，而境外NDF市場(chǎng)近幾個(gè)交易日再度轉(zhuǎn)為看多人民幣，讓人民幣匯率短時(shí)期通過6.90整數(shù)關(guān)口的可能再次被市場(chǎng)所期待。

    最近一個(gè)階段圍繞人民幣匯率的種種討論，不禁讓人心生困惑，人民幣到底是要升值還是要貶值呢？其實(shí)正如有的專家指出的那樣：莊家不能讓賭客賺到錢，而要跟賭客去玩。人民幣升值和貶值的幅度也本來就不應(yīng)該讓對(duì)手猜到，央行要打破投機(jī)者的預(yù)期，不能讓匯率跟著投機(jī)者的預(yù)期走，而要增加人民幣匯率的不確定性。

    盡管傳統(tǒng)意義上連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)才被認(rèn)定為經(jīng)濟(jì)衰退，但投資大師巴菲特表示相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。5月中旬以來，以原油期貨為代表的國(guó)際商品期貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，并在市場(chǎng)交易中不斷引發(fā)重磅美元賣盤，帶動(dòng)了非美元貨幣的全線走高。據(jù)報(bào)道，美元匯率中期內(nèi)持續(xù)走低已基本成為市場(chǎng)共識(shí)，這不僅符合近年來美聯(lián)儲(chǔ)“沉默中”堅(jiān)持的弱勢(shì)美元政策，也是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的反映。因此多數(shù)交易機(jī)構(gòu)對(duì)持有美元的信心仍然不足。

    ●美元：仍然缺乏支撐

    德意志銀行對(duì)國(guó)內(nèi)外200家企業(yè)和境內(nèi)外近60位高收入個(gè)人進(jìn)行了“熱錢流入渠道”的調(diào)查。被調(diào)查企業(yè)包括進(jìn)出口公司、生產(chǎn)企業(yè)和服務(wù)企業(yè)，企業(yè)所有制包括港臺(tái)資企業(yè)、外資企業(yè)、內(nèi)資企業(yè)和部分海外中資企業(yè)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示57%的受訪者認(rèn)為人民幣對(duì)美元會(huì)升至5.5至6.0區(qū)間。認(rèn)為人民幣對(duì)美元匯率升至6.0至6.5區(qū)間的占17%，認(rèn)為會(huì)升至5.0至5.5區(qū)間的占26%，認(rèn)為會(huì)升至4.5至5.0區(qū)間的占14%。僅有6%的受訪者認(rèn)為會(huì)升到4.0至4.5。說明大多數(shù)企業(yè)和個(gè)人對(duì)人民幣匯率的未來仍有很強(qiáng)的預(yù)期。

    ●調(diào)查：多數(shù)認(rèn)為將破“6元”

    高盛(亞洲)董事總經(jīng)理胡祖六在5月上旬回應(yīng)境外NDF市場(chǎng)人民幣兌美元報(bào)價(jià)大幅下挫時(shí)表示，市場(chǎng)本身流動(dòng)性較小，交易規(guī)模有限，并不能作為人民幣未來匯價(jià)走向的可靠指南。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則表示過“離岸市場(chǎng)的NDF價(jià)格，一個(gè)月的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)參考意義并不是特別大，一年的參考價(jià)值更大一些。”花旗銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高則稱：“事實(shí)證明，NDF市場(chǎng)相當(dāng)脆弱。”“畢竟是衍生產(chǎn)品，只要即期匯率連續(xù)不動(dòng)，任何一個(gè)傳言都可以讓NDF市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。”匯改以來，NDF的走向多是根據(jù)國(guó)內(nèi)即期市場(chǎng)變動(dòng)，或者依管理層的表態(tài)發(fā)生搖擺。較長(zhǎng)時(shí)間來看，這一海外市場(chǎng)的預(yù)測(cè)往往也并不準(zhǔn)確。

    ●NDF：預(yù)測(cè)往往也并不準(zhǔn)確

    ●學(xué)者：貶值后流動(dòng)性過剩恐加重

    復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副教授陸前進(jìn)在《東方早報(bào)》撰文認(rèn)為國(guó)際收支的雙順差決定了外匯的市場(chǎng)供給大于外匯的需求，人民幣有升值壓力和趨勢(shì)。目前我們還要控制通貨膨脹和投資過熱，人民幣貶值，將導(dǎo)致價(jià)格水平的進(jìn)一步上升。逆市場(chǎng)一次性大幅度貶值，如果沒有外匯供求的根本變化，則將來可能會(huì)出現(xiàn)人民幣報(bào)復(fù)性升值，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)更大幅度的波動(dòng)，同時(shí)突然貶值，也會(huì)受到國(guó)際社會(huì)更大的壓力。另外，如果消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資的內(nèi)部失衡問題沒有解決，貶值過后流動(dòng)性過剩問題可能會(huì)更加嚴(yán)重。

    半個(gè)月前，美國(guó)財(cái)政部在向國(guó)會(huì)提交的報(bào)告中雖然沒有將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，卻指出中國(guó)必須處理人民幣兌美元匯率嚴(yán)重低估的問題，而且抨擊中國(guó)僵硬的外匯政策仍繼續(xù)支撐大規(guī)模的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)流動(dòng)，并威脅貨幣和價(jià)格安定。直言：“人民幣幣值被低估，對(duì)中國(guó)本身，以及亞洲地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)都造成風(fēng)險(xiǎn)。”值得注意的是，中國(guó)駐美國(guó)大使周文重在報(bào)告提交之前“提前”表示匯率并不是中美貿(mào)易失衡的根源，他在美國(guó)商會(huì)發(fā)表講話時(shí)稱：“人民幣已經(jīng)大幅升值，比2005年7月幾乎高出19%，我們只能做到這個(gè)地步，因此你們應(yīng)該給我們一些時(shí)間。”顯示中國(guó)政府意圖控制匯率的走高。

    ●政府：只能做到這樣

    ●分析：近期強(qiáng)勢(shì)恐缺基本面支撐

    5月初國(guó)際市場(chǎng)“瘋傳”的中國(guó)政府可能故意壓低人民幣的“傳言”源自有著深厚的“外匯銀行”背景的中國(guó)銀行的高級(jí)分析師譚雅玲一份報(bào)告，她表示人民幣的快速升值現(xiàn)已超出中國(guó)的“自我承受能力”，不利于經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。她建議政府應(yīng)考慮“適時(shí)”采取人民幣“一次性”貶值政策，打消市場(chǎng)對(duì)人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期。近期也有上海的外匯交易員表示，上周人民幣的強(qiáng)勢(shì)在很大程度上缺少基本面支撐，畢竟2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著不確定性，而能夠解釋這一現(xiàn)象的理由只有緩解通脹的需要以及由美元持續(xù)疲弱帶來的被動(dòng)升值。

    ●市場(chǎng)：美元很有可能觸底

    曾有銀行人士表示，人民幣的快速升值實(shí)際上就是美元的加速貶值。但是從彭博公司對(duì)其身處香港、倫敦、芝加哥等地的3447家用戶進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果中可以看出，美國(guó)客戶對(duì)美元的預(yù)期指數(shù)已經(jīng)從3月的30.3與4月的42.87，升高到5月的57.6。通常當(dāng)此指數(shù)超過50時(shí)，即表示受訪者預(yù)期相關(guān)的貨幣即將升值。這意味著隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止降息，美國(guó)用戶對(duì)美元的前景漸趨樂觀，甚至有投資者表示過去幾年來的美元普遍下滑趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，美元未來六個(gè)月將對(duì)主要貨幣升值。這表明人民幣的升值空間很可能在未來半年內(nèi)已經(jīng)不大。

    從今年年初開始，有不少香港人都北上開戶，將港幣換成人民幣存在內(nèi)地銀行里坐享人民幣升值和內(nèi)地較高的存款利息。但近期原本熱衷提供人民幣存款的香港銀行部分終止了“一條龍”的高息存款服務(wù)。另?yè)?jù)香港《文匯報(bào)》報(bào)道，深圳發(fā)展銀行有關(guān)人士表示，外管局和銀監(jiān)會(huì)已要求深圳部分銀行加緊上報(bào)境外以及香港居民存款的數(shù)據(jù)和情況，并要求他們加強(qiáng)對(duì)外匯存款以及結(jié)匯業(yè)務(wù)的核查。工商銀行深圳分行有關(guān)人士表示：“目前香港居民憑回鄉(xiāng)證就可以開戶存款，沒有什么限制。但最近銀行要求對(duì)大額存款，比如每日存款超過5萬(wàn)元人民幣的賬戶要說明用途。”