鵬博士：長城寬帶并表 凈利潤預增110%

       ICCSZ訊   鵬博士20日晚間發(fā)布2013年業(yè)績預告，經(jīng)公司財務部門初步測算，預計2013年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.34億元左右（已扣除股權激勵期權費用1.03億元），與上年同期相比將增加110%左右。公司表示，2013年度，公司寬帶接入業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)務覆蓋范圍不斷擴大，用戶規(guī)模特別是大帶寬接入用戶數(shù)量快速增長，在網(wǎng)率穩(wěn)步提升，促使公司業(yè)務收入和利潤不斷提高。此外，公司以創(chuàng)新模式，通過數(shù)據(jù)中心對內(nèi)容提供商的引進，使本網(wǎng)率大幅度上升；通過大數(shù)據(jù)及云計算技術的應用，豐富產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品附加值；大幅降低了公司成本，促進了利潤的增長。

　　鵬博士：長城寬帶并表，業(yè)績預增110%

　　收購長城寬帶并表，業(yè)績預增符合預期。報告期開始合并了長城寬帶，營收利潤大幅增加?；ヂ?lián)網(wǎng)寬帶接入業(yè)務目前是公司業(yè)務的絕對主體，占公司主營業(yè)務收入的96.16%。

　　IDC業(yè)務高速增長，寬帶接入增速平穩(wěn)。公司2013年寬帶接入包含北京電信通和長城寬帶兩部分，通過營銷擴大付費用戶占比，營收增速保持在20%附近。新增IDC中心陸續(xù)投入使用，IDC業(yè)務保持40%以上高速增長，毛利率顯著低于寬帶接入。

　　長寬奔騰一號骨干網(wǎng)，構筑核心競爭力。公司通過參股長寬奔騰一號骨干網(wǎng)，在IDC和CDN業(yè)務中明顯具有帶寬資源容量和成本優(yōu)勢。通過營銷將眾多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源引入到長寬網(wǎng)絡內(nèi)部，能夠有效提升寬帶接入業(yè)務的覆蓋用戶向付費用戶的轉(zhuǎn)化比率。長期看，自有全國范圍骨干網(wǎng)絡和大量的IDC資源必然成為公司最有價值的競爭優(yōu)勢點。

　　給予“增持”評級。預測2014/15/16年公司營業(yè)收入分別為70.45億/87.70億/108.25億元，凈利潤分別為7.45億/9.53億/10.04億元，EPS分別為0.54元、0.69元和0.73元。給予目標價16.2元，相當于30x14PE。下調(diào)原因是網(wǎng)間結(jié)算新政對公司費用影響不大。

　　風險因素：寬帶接入凈增用戶數(shù)不達預期；單用戶ARPU下降；骨干網(wǎng)升級維護成本超預期。