聯(lián)鈞去年EPS居同業(yè)之冠 Q1光通訊需求旺

　　ICCSZ訊 聯(lián)鈞光電(3450)2014年第4季營收季減11%至15.86億元，法人初估第4季毛利率季減約3個百分點，因此初估2014全年EPS約9.2~9.5元區(qū)間，在光纖通訊產業(yè)族群中，每股獲利名列前茅。由于中國電信在今年首季時可望持續(xù)下標案，聯(lián)鈞與同業(yè)第1季接單感受不弱，預計GPON與EPON相關元件訂單都強勁。

　　聯(lián)鈞的合并營收結構，大約有5成是臺灣聯(lián)鈞光電在光通訊、光信息(指光學鼠標、3D光學定位應用)接單，另外4~5成是大陸子公司捷敏電子的營收。從近期的接單來分析，第1季營收雖然會下滑，但是下滑幅度有限，主要是光通訊訂單沒有淡季效應。

　　聯(lián)鈞轉投資的捷敏電子主要是作電源管理IC，通常在第1季是相對淡季，因此多少影響到合并營收的水平，惟因為光通訊訂單不弱，整體還是有相對小旺季的營收表現(xiàn)。

　　聯(lián)鈞今年第1季不淡的另一個原因，是去年該公司已經(jīng)投入擴產。從去年的基期來看，今年會新增的產能達5~7成，擴充的產能會在第1季到位。加上中國系統(tǒng)廠商本季還是持續(xù)拉貨，而中國大陸電信廠商的標案也同時在近期到位，因此聯(lián)鈞與同業(yè)的1月、2月業(yè)績仍強勁。

　　在技術上持續(xù)精進的聯(lián)鈞，是以代工為主，下游客戶除了國內的光纖用雷射二極管廠商之外，還有國際性大廠。

　　所以，聯(lián)鈞優(yōu)勢不僅是GPON上的良率與產能都比臺灣同業(yè)要來得佳，而且訂單「出?？凇挂脖韧瑯I(yè)來得廣。因此，在同業(yè)GPON的產能還未到位之間，聯(lián)鈞這一季的接單與毛利率應該算是穩(wěn)定的。

　　而另外可以稍加注意的，是聯(lián)鈞的客戶華星光(4979)、光環(huán)(3234)約在今年第2季初完成光接收端To 46與光發(fā)送端To56元件的產能。屆時要再看華星光、光環(huán)的擴產速度，再來看產業(yè)的供需環(huán)境。

　　溫馨提示：以上貨幣單位均為新臺幣。