Lumentum：云與AI需求驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)仍存

  ICC訊  上周四（2025年2月6日），全球領(lǐng)先的光通信器件供應(yīng)商Lumentum（納斯達(dá)克：LITE）公布了2025財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。本季度收入達(dá)4.022億美元，非GAAP每股收益0.42美元，均超預(yù)期上限。公司同時(shí)宣布CEO Alan Lowe退休，由Michael Hurlston接任。以下是根據(jù)其財(cái)報(bào)電話會(huì)議提煉的財(cái)報(bào)關(guān)鍵信息與市場(chǎng)分析：

  業(yè)績(jī)表現(xiàn)：云與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，工業(yè)需求承壓  

  1. 收入與利潤(rùn)

  - 云與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（Cloud & Networking）：收入3.392億美元，環(huán)比增長(zhǎng)20%，同比增長(zhǎng)18%，創(chuàng)歷史新高。主要受益于云超大規(guī)?？蛻粜枨蠹ぴ?，數(shù)據(jù)中心互聯(lián)（DCI）與長(zhǎng)距離光傳輸產(chǎn)品需求顯著提升。

  - 工業(yè)科技業(yè)務(wù)（Industrial Tech）：收入6300萬美元，環(huán)比增長(zhǎng)15%，但同比下降21%。工業(yè)激光器需求受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，3D傳感業(yè)務(wù)季節(jié)性下滑。

  - 非GAAP毛利率32.3%，環(huán)比小幅下降（主要因新產(chǎn)品初期良率問題及泰國(guó)工廠產(chǎn)能利用率不足），但預(yù)計(jì)后續(xù)季度將隨產(chǎn)能爬坡改善。

  2. 產(chǎn)能與投資

  - 泰國(guó)新工廠建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，首層潔凈室已完工，計(jì)劃用于擴(kuò)充光模塊產(chǎn)能。

  - 本季度資本支出6500萬美元，重點(diǎn)投向磷化銦（InP）晶圓產(chǎn)線及光芯片制造，以應(yīng)對(duì)200G EML激光器供不應(yīng)求的局面。公司預(yù)計(jì)EML芯片短缺將持續(xù)至2026年。

  市場(chǎng)分析：數(shù)據(jù)中心與AI驅(qū)動(dòng)光通信長(zhǎng)期增長(zhǎng)

  1. 數(shù)據(jù)中心互聯(lián)（DCI）與AI基礎(chǔ)設(shè)施

  - 云服務(wù)商加速建設(shè)分布式數(shù)據(jù)中心，推動(dòng)高容量、長(zhǎng)距離光互聯(lián)需求。Lumentum的DCI產(chǎn)品及傳統(tǒng)電信級(jí)技術(shù)（如ROADM、相干傳輸）在數(shù)據(jù)中心互聯(lián)場(chǎng)景中復(fù)用，訂單持續(xù)走強(qiáng)。

  - 面向AI算力需求，公司開始向客戶交付“超高性能激光器”樣品，用于專有互聯(lián)方案，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)入量產(chǎn)，2026年放量。

  2. 技術(shù)布局：200G EML與垂直整合戰(zhàn)略

  - 200G EML激光器：本季度出貨量創(chuàng)新高，獲多個(gè)客戶采用。公司預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將在800G/1.6T光模塊中占據(jù)更高份額，并推動(dòng)市場(chǎng)份額提升。

  - 光探測(cè)器陣列與硅光子技術(shù)：新款200G集成透鏡光探測(cè)器陣列已量產(chǎn)，強(qiáng)化垂直整合能力。硅光子模塊仍為主流，但EML模塊有望在2025年底逐步起量。

  3. 電信市場(chǎng)復(fù)蘇

  - 電信設(shè)備商庫(kù)存消化完成，傳統(tǒng)電信產(chǎn)品（如長(zhǎng)距離傳輸組件）需求回升，疊加DCI需求，形成增量支撐。

  問答環(huán)節(jié)焦點(diǎn)：供應(yīng)鏈、新客戶與戰(zhàn)略方向  

  1. 供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)

  - 電信產(chǎn)品關(guān)鍵部件（如密封封裝）短缺限制收入增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)影響將持續(xù)至2025年6月季度。公司正加速替代供應(yīng)商認(rèn)證，并擴(kuò)大CW激光器自產(chǎn)比例以緩解瓶頸。

  2. 新客戶進(jìn)展

  - 首個(gè)新客戶（推測(cè)為頭部云廠商）已于Q2開始交付，第二客戶預(yù)計(jì)2025財(cái)年Q4（自然年Q3）進(jìn)入量產(chǎn)，第三客戶計(jì)劃2026財(cái)年上半年放量。管理層透露，新客戶規(guī)模有望比肩現(xiàn)有大客戶。

  3. 技術(shù)趨勢(shì)與競(jìng)爭(zhēng)

  - 共封裝光學(xué)（CPO）：短期對(duì)可插拔光模塊影響有限，長(zhǎng)期看，CPO需更高功率激光器，反為L(zhǎng)umentum創(chuàng)造新機(jī)會(huì)。

  - 關(guān)稅影響：當(dāng)前生產(chǎn)主要位于泰國(guó)與日本，對(duì)中國(guó)產(chǎn)能依賴低，2025財(cái)年關(guān)稅沖擊可控。

  4. 財(cái)務(wù)目標(biāo)

  - 重申2025年底實(shí)現(xiàn)單季度收入5億美元的目標(biāo)，增長(zhǎng)動(dòng)力來自云客戶擴(kuò)產(chǎn)、新客戶導(dǎo)入及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商需求回暖。

  領(lǐng)導(dǎo)層過渡與展望

  即將卸任的CEO Alan Lowe強(qiáng)調(diào)，Lumentum在光子技術(shù)創(chuàng)新與客戶合作上處于行業(yè)領(lǐng)先地位，新任CEO Michael Hurlston將延續(xù)戰(zhàn)略，聚焦云與AI市場(chǎng)擴(kuò)張。公司預(yù)計(jì)2025財(cái)年Q3收入4.1-4.25億美元，非GAAP每股收益0.47-0.53美元，毛利率與運(yùn)營(yíng)效率有望持續(xù)改善。

  綜上所述，Lumentum憑借在高速光芯片與模塊領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，持續(xù)受益于全球數(shù)據(jù)中心與AI基礎(chǔ)設(shè)施投資。盡管短期供應(yīng)鏈與產(chǎn)能限制存在，長(zhǎng)期技術(shù)布局與客戶多元化戰(zhàn)略為其增長(zhǎng)注入確定性。